3.9鋁期貨行情：國內鋁市累庫放緩 短期銅價上方存壓力

　　鋁：

　　昨日夜盤滬鋁先跌後漲。

　　基本面，近期雲南減產落地，目前瞭解到雲南部分鋁廠確實是開始減產了。從目前瞭解的口徑和基數來看，預計停產規模在80萬噸左右，企業依舊在儘量爭取最小損失，預計雲南鋁企減產可能是“邊減邊看”的隨機模式，不確定性依然較大。

　　需求端，由於鋁消費偏向於地產後端，地產竣工帶動作用明顯，鋁下遊企業訂單量表現優於預期，帶動庫存的逐漸去化。不過鋁價近兩日有所回調，且市場上可流通的現貨相對充裕，在價格回落的過程中，下遊接貨表現不夠積極。

　　庫存方面，截止3月6日，國內電解鋁錠社會庫存126.9萬噸，與上週四庫存持平，較1月底庫存月度增加28.3萬噸，較2022年3月份同期庫存增加12.5萬噸。較春節前1.19日庫存累計增加52.5萬噸。

　　綜合來看，雲南減產終於落地，上週開始下遊加工企業進一步修復，宏觀支撐消費好轉預期較強，短期國內鋁市累庫放緩。不過隨着市場基本消化供應減產事件，預計鋁價延續區間震盪走勢。

　　銅：

　　昨日夜盤滬銅先跌後漲。

　　宏觀層面，鮑威爾參議院證詞放鷹，稱如果有必要，美聯儲準備加快加息步伐，終端利率或將高於預期。

　　基本面，礦端幹擾頻繁，進口銅精礦指數持續回落。3~5月國內精銅冶煉廠檢修較集中，產量釋放受限。

　　需求端，近期終端民用工程類訂單確實出現回升，但整體增量仍有限。市場對國內需求復甦預期較強，但現實層面消費偏弱。

　　庫存方面，截至3月6日，SMM全國主流地區銅庫存環比上週五下降0.1萬噸至30.81萬噸，目前總庫存較春節前的19.66萬噸增加1.15萬噸。

　　綜合來看，近期國內累庫進入尾聲，銅價依舊由宏觀主導。美國經濟韌勁超出預期，美聯儲由鴿轉鷹。