2.17鋁期貨行情：實際需求復甦尚待時日 短期銅鋁或維持橫盤整理

　　滬銅：

　　昨日夜盤滬銅高開高走。宏觀層面，美國通脹較市場預期更爲頑固。

　　需求端，近期終端民用工程類訂單出現一定的增量，但國網訂單表現一般。部分訂單或於3月初開始陸續釋放，短期內線纜消費難見明顯。庫存方面，截至2月13日，SMM全國主流地區銅庫存環比上週五增加0.34萬噸至31.63萬噸，消費逐步恢復疊加進口銅到貨仍偏少，令庫存累積幅度減少。目前總庫存較春節前的19.66萬噸增加11.97萬噸。

　　綜合來看，節後有色庫存端的支撐走弱，有色逐步進入供需寬鬆週期。美國經濟韌勁超出預期，美聯儲由鴿轉鷹。

　　滬鋁：

　　昨日夜盤滬鋁偏強震盪。美國計劃最快本週對俄生產鋁徵收200%關稅的消息傳出，但該消息尚未最終落地，因此暫時不會產生較大的影響。

　　基本面，市場等待雲南供應端減產的落地，但目前雲南減產遲遲未兌現利多逐步被消化。庫存方面，截止2月16日，SMM統計國內電解鋁錠社會庫存121.6萬噸，較上週四庫存增加增加2.6萬噸，較本上週一庫存量減少0.2萬噸。較去年2月份同期庫存增加17.7萬噸。較春節前1.19號庫存累計增加47.2萬噸。目前電解鋁錠庫存仍是累庫爲主，但庫存增速有所放緩。

　　綜合來看，雲南減產遲遲未落地，短期供應斷變化不大。上週開始下遊加工企業逐步復工，宏觀支撐消費好轉預期較強，不過短期國內鋁市依舊累庫，鋁價將維持橫盤震盪。

　　滬鋅：

　　昨日夜盤滬鋅偏弱震盪。歐洲冷冬未兌現，天然氣庫存維持較爲健康的水平，歐洲天然氣及各國電價已較高位大幅回落，多數煉廠已實現盈利，但目前歐洲能源供應不穩定性因素依然存在，煉廠難言大規模復產，供應將維持偏緊。基本面，1月SMM國內精煉鋅產量爲51.12萬噸，略高於預期值。2月國內煉廠除湖南部分煉廠檢修外，其他地區煉廠基本穩定生產，冶煉廠開工率預計環比進一步擡升。預計2月產環比減少0.96萬噸至50.16萬噸，同比增加4.42萬噸或9.43%。

　　需求端，當前全國建築行業工地的開工率明顯低於往年，一季度鍍鋅訂單預計維持低位。庫存方面，據SMM調研，截至2月13日，SMM七地鋅庫存總量爲18.78萬噸，較上週一(2月6日)增加0.7萬噸，較上週五(2月10日)增加0.23萬噸。

　　綜合來看，節後鋅價伴隨有色整體回落，鋅自身累庫預期較強支撐減弱。中長期來看鋅錠供需將逐漸走向寬鬆，鋅價格中樞偏向於下移。