2.21鋁期貨行情：宏觀層面壓制整體工業品價格 滬鋁仍維持震盪觀點

　　【鋁】

　　【市場情況】：本週影響滬鋁價格主要因素和需關注市場熱點：

　　1、宏觀層面：因較好的經濟數據，海外加息走強的邊際預期擡升，國內處於驗證“經濟強復甦”的兌現期，從貸款和社融數據判斷，預期邊際增量不及預期概率較大。宏觀層面壓制整體工業品價格。

　　2、供給端：除文山某鋁廠外，其餘整體再壓產比例不低於20%，理論折算影響電解鋁產能約81萬噸。

　　3、本週鋁加工廠龍頭企業下遊開工率回升至61.5%，環比增加1.7%個百分點。下遊復工有序，企業需求逐漸增加。

　　4、截止2月19日，電解鋁加權平均成本(山東)估算爲15560元/噸，成本的下滑來自於陽極和煤炭價格的持續走低，關注後期因供給增量確定後的煤炭價格走勢。

　　5、截止2月16日，電解鋁社會庫存爲121.2萬噸(鋼聯)，社會庫存累庫超過去年同期。但本週四累庫環比出現下滑，關注後續累庫速率，去判斷累庫峯值的來臨。當前滬鋁價格仍處於震盪區間。

　　基本面上，需求逐漸恢復是可觀察事件，截止週五累庫和成本下滑都暫且“告一段落”，綜合來看滬鋁基本面目前仍偏“中性”，但相比於前兩週基本面開始小幅邊際走多。

　　宏觀面上，海外加息和國內經濟復甦的兌現是當前市場博弈熱點，但從“信貸強、社融弱”的當下，對階段性強復甦的邏輯持偏悲觀的看法，因此仍維持震盪的觀點判斷，預期區間仍維持在18000-19000元/噸。

　　【銅】

　　【市場情況】：市場主流報價始報於貼60——貼40元/噸，日內持續走低至貼水百元附近，較上一交易日下降25元/噸。

　　目前進口窗口虧損800——900元/噸，短期進口貨源補充有限，但短期下遊消費回升仍是市場關注點，因此預計現貨貼水下調空間有限。

　　17日當週國內主要精銅杆企業開工率61.85%，環比下降0.66%，部分企業成品庫存居高。

　　全國主流地區庫存實現連續8周累庫，但上週環比僅增加0.07萬噸至30.66萬噸，主要原因可能在於近期銅礦的供應擾動持續加深。

　　目前巴拿馬和第一量子的談判仍未達成最終協議，祕魯的抗議活動或將威脅銅礦供應，LasBambas和Antapaccay受到的影響最大。

　　在終端消費不明朗的情況下，預計滬銅將延續累庫。