3.9油脂期貨行情：油脂缺乏實質驅動 豆粕中長期恐震盪下行

　　油脂：

　　走勢偏弱，缺乏實質性驅動因素。

　　3月馬來西亞即將進入旱季，隨着拉尼娜強度的走弱，降雨較多的情況可能會改善，有利於馬印兩國產量恢復，特別是印尼。

　　據預估3月馬棕庫存小幅下降至221-223萬噸，關注3月10日MPOB報告兌現程度。

　　棕櫚油2305合約區間7700—8400，豆油2305合約區間8500-9000，菜油2305合約區間9700-10100，預計震盪爲主，建議逢高空爲主，關注棕櫚油2305-2309月間反套機會。

　　豆菜粕：

　　衝高回落。據報告，22/23年度美豆出口上調2500萬蒲式耳至20.15億蒲式耳，壓榨下調1000萬蒲式耳至22.2億蒲式耳，最終庫存下調1500萬蒲式耳至2.1億蒲式耳。

　　阿根廷22/23年度產量下調800萬噸至3300萬噸，出口下調80萬噸至340萬噸。巴西22/23年度出口上調70萬噸至9270萬噸。

　　中國22/23年度大豆壓榨量下調200萬噸至9200萬噸。

　　全球22/23年度大豆產量下調768萬噸至3.7515億噸，庫存下調202萬噸至1.0001億噸。

　　本次報告中美豆22/23年度供需調整符合預期，阿根廷產量下調幅度高於市場預期，產量處於市場預估的下沿，報告公佈後美豆走高，儘管本次報告中阿根廷產量下調，但是南美還是增產的，巴西產量變數不大，出口增加，美豆麪臨季節性壓力，衝高回落，3月底阿根廷大豆開始收割，到19日之前逐步迎來降雨，但是改善情況可能有限，在此期間阿根廷產量仍有調整空間，一些機構甚至將產量看在3000萬噸以下，現階段美豆舊作偏緊和阿根廷產量的變數支撐盤面，如果最終南美還是增產的，盤面還會下移。

　　豆粕2309合約區間3700—3900，中長期震盪下行爲主，建議逢高做空，菜粕2305-2309月差可能繼續向下。