3.8聚烯烴期貨實時行情走勢：關注終端需求消費 3月聚烯烴或呈先弱後強走勢

　　一、行情走勢回顧：需求不及預期，價格承壓回落

　　2 月聚烯烴高開低走，春節前的火熱並未延續到春節後，節後第一個交易日PP、LLDPE 期貨盤面小幅衝高後便止漲轉跌，主要原因爲節後需求恢復較爲緩慢，同時動力煤港口大幅累庫導致煤價快速下滑，煤化工品及塑化鏈集體回調，這波下跌持續到 2 月中旬，此後隨着港口煤炭去庫，煤價止跌以及下遊逐步恢復，PP、LLDPE 盤面有所反彈，但需求恢復情況始終不及預期，盤面承壓。

　　現貨價格走勢表現趨同，當月國內主流成交價格在 7800-8050 元/噸之間波動，整體成交氛圍一般，下遊尚未完全恢復，市場消化能力有限，拖累聚烯烴價格上行。

　　二、供給：裝置產能不斷擴張，供給支撐難以持續

　　2 月是春節歸來後第一個月，但聚烯烴生產端表現並不是十分亮眼，甚至在正月十五之後連續下滑，據隆衆資訊統計數據，2 月 PP 裝置開工率由月初的 87.64%降至月末 76.77%，下降2.91 個百分點，PE裝置開工率由月初的 79.68%降至月末 86.07%，下降 1.57 個百分點。

　　2 月中石化檢修裝置較多，加之部分前期檢修裝置延期重啓，導致 2 月裝置減損量超出預期，供給端壓力得到一定程度緩解，但是從產量情況來看，裝置開工率下行對於行情還達不到支撐作用，原因在於近年來聚烯烴裝置的集中投放，使得產能基數變大，因此即使裝置開工率遠低於往年同期，但是聚烯烴產量卻並無縮水。

　　3 月仍將是檢修與重啓博並存，從目前收集到的停車情況看，除長期停車裝置外，3 月前期檢修裝置將陸續迴歸，且新增檢修裝置也以月內短停爲主，此外中化弘潤 45 萬噸/年、海南煉化50 萬噸/年及廣東石化 50 萬噸/年等新投產裝置均已在 2 月底正常放量，因此預計 3 月供給端將有所上行，給盤面的帶來的利好走弱。

　　三、需求：預期轉好，現實仍偏弱

　　今年 2 月份製造業採購經理指數、非製造業商務活動指數和綜合PMI 產出指數分別爲 52.6%、56.3%和 56.4%，分別高於上月 2.5、1.9 和 3.5 個百分點，三大指數都高於臨界點，且連續兩個月位於擴張區間，其中製造業生產指數爲 56.7%，比上月上升6.9 個百分點;新訂單指數爲54.1%，比上月上升 3.2 個百分點，說明供需兩端同步恢復，製造業景氣水平呈現回升態勢，需求預期仍存。

　　回到聚烯烴產業面看，目前下遊恢復速度仍顯緩慢，截至 2 月 28 日當週，PP 下遊平均開工率47.32%，環比上漲 10 個百分點，同比上漲 3.22 個百分點，PE 下遊平均開工率 46.91%，環比上漲21.4個百分點，同比上漲 4.51 個百分點。

　　但是考慮到今年春節較早，若以春節後同等時間內開工情況對比，PP與PE下遊開工率則同比落後 2.7 和 1.49 個百分點，弱於21年之前相比更是想去甚遠，說明春節後需求復甦的速度及強度均偏弱，從下遊廠家表現來看，生產主要以訂單爲主，新訂單跟進不足，這也導致下遊對原料採購積極性不高，以降庫爲主，需求端疲軟成爲2月壓制盤面的主要因素。

　　3 月需求端仍將處於恢復狀態中，且 3 月將迎來年內第一個需求小旺季，因此此階段需求端恢復情況較爲關鍵。從 2 月底下遊開工情況來看，裝置開工提升速度明顯放緩，意味着3 月上旬需求仍難有起色。