3.2銅期貨行情：銅價仍由宏觀主導 短期滬鋅偏強震盪

　　【銅】

　　現貨報價，上海電解銅現貨對當月合約報於升水(-180)-(-130)元/噸，均價-155元/噸，較前一日下降50元/噸，平水銅成交價格68350~68500元/噸，升水銅成交價格68370~68520元/噸，期銅回落現貨市場成交回暖。

　　昨日夜盤滬銅偏強震盪。宏觀層面，美國1月PCE數據同比上升4.7%，超過預估的4.3%和前值的4.4%。數據公佈後，交易員完全定價美聯儲接下來的三次都將會加息，終端利率預期升至5.45%。

　　基本面，礦端幹擾頻繁，進口銅精礦指數持續回落。3~5月國內精銅冶煉廠檢修較集中，產量釋放受限。需求端，近期終端民用工程類訂單確實出現回升，但整體增量仍有限。市場對國內需求復甦預期較強，但現實層面消費偏弱。

　　庫存方面，截至2月27日，SMM全國主流地區銅庫存環比上週五持平即32.54萬噸，目前總庫存較春節前的19.66萬噸增加12.88萬噸。綜合來看，近期國內累庫進入尾聲，銅價依舊由宏觀主導。

　　【鋁】

　　現貨報價，佛山地區報價18310~18350元/噸，較上日下降170元/噸;無錫地區報價18320~18330元/噸，較上日下降140元/噸;杭州地區報價18340~18350元/噸，較上日下降130元/噸;重慶地區報價18370~18390元/噸，較上日下降160元元/噸;瀋陽地區報價18320~18340元/噸，較上日下降150元/噸;天津地區報價18370~18390元/噸，較上日下降140元/噸。

　　昨日夜盤滬鋁偏強震盪。基本面，雲南部分電解鋁廠已經開始停槽，總體影響產能爲70萬噸。

　　需求端，由於鋁消費偏向於地產後端，地產竣工帶動作用明顯，鋁下遊企業訂單量表現優於預期，帶動庫存的逐漸去化。不過鋁價近兩日有所回調，且市場上可流通的現貨相對充裕，在價格回落的過程中，下遊接貨表現不夠積極。

　　庫存方面，截止2月27日，據統計國內電解鋁錠社會庫存126.8萬噸，較上週四庫存增加2萬噸，較1月底庫存月度增加28.2萬噸，較2022年2月份同期庫存增加15.1萬噸。較春節前1.19日庫存累計增加52.4萬噸。

　　綜合來看，雲南減產終於落地，上週開始下遊加工企業進一步修復，宏觀支撐消費好轉預期較強，短期國內鋁市累庫放緩。不過隨着市場基本消化供應減產事件，預計鋁價延續區間震盪走勢。

　　【鋅】

　　現貨報價，上海0#鋅錠報價22940~23040元/噸，較上日下降450元/噸，廣東0#鋅錠報價22910~23010元/噸，較上日下降460元/噸，天津0#鋅錠報價22870~22970元/噸，較上日下降450元/噸。

　　昨日夜盤滬鋅偏強震盪。歐洲能源價格維持在近一年半低位，煉廠利潤修復，新星法國煉廠計劃3月初復。

　　基本面，雲南再現電力缺口，鋁廠基本確定減產，短期鋅冶煉廠尚未有減產消息，不過供應端幹擾再現依舊支撐鋅價。

　　需求端，年後鍍鋅消費強勢，且隨着房建項目逐漸落地，消費端對鋅價尚有一定支撐力度。庫存方面，截至2月27日，SMM七地鋅庫存總量爲18.34萬噸，較上週一(2月20日)增加0.19萬噸，較上週五(2月24日)增加0.21萬噸。

　　綜合來看，近期終端復甦有好轉的跡象，國內壘庫節奏放緩，預計短期鋅價偏強震盪。中長期來看鋅錠供需將逐漸走向寬鬆，鋅價格中樞偏向於下移。