3.3橡膠期貨實時行情：市場採購情緒低迷 橡膠或持續窄幅震盪

　　一、行情回顧

　　春節過後第一週，天膠主力價格衝高回落，主要是受春節期間消費預期好轉，以及春節期間國內天膠累庫以及宏觀環境轉弱的拖累。而元宵節後，下遊輪胎市場逐步復工復產，市場存在回暖的預期，價格止跌企穩。

　　目前全球天然橡膠主產區處於減產期，產量存在下滑的預期，不過現階段，雖然國內輪胎工廠開工運行高位，但是由於原料庫存寬裕，疊加1月份汽車產銷雙雙下滑，對上遊天膠市場的採購情緒不高，導致國內天膠庫存持續攀升，對天膠基本面形成較大壓制，橫盤震盪爲主。

　　二、2023年3月份天膠供需

　　2.13月份全球天膠處於低產期

　　產量呈季節性下滑趨勢按照天然橡膠生產週期來看，3-5月份全球天然橡膠低產期即將來臨，產量呈現季節性下滑趨勢。從全球天膠的主產區來看，當前越南已完全停割，泰國東北部處於低產期，南部不斷減產，膠量出現明顯下滑。而中國自去年12月底陸續停割後，雲南將在3月中下旬才進入新一輪的開割期，4月初中國海南纔將陸續開割，因此3月份全球產量將進入低產期。

　　2.23月份全球的需求有待進一步驗證

　　從消費情況來看，近幾年ANRPC3月消費量達到上半年的高點。據統計，2022年3月份ANRPC的消費量達到90.74萬噸，月環比上漲22.01%，而2021年的3月份ANRPC的消費量達到85.3萬噸，月環比上漲16.98%。若按照需求的季節性而言，3月份消費量存在回暖的預期。

　　2.33月份國內天膠市場有待進一步的考驗

　　2月份由於春節假期的影響，國內天然橡膠庫存出現累庫。截至2月19日，國內天然橡膠社會庫存和青島天然橡膠庫存分別達到128.1和57.1萬噸，遠高於2023年春節以來，甚至達到了1年以來的高點。而且近期各大港口陸續有貨到港，市場現貨流通陸續增量。疊加3月中旬，國內天膠主產區將陸續開割，市場貨源將持續增加，對國內膠價存在一定的壓制。

　　從需求端來看，受春節假期的影響，2月中下旬國內半鋼胎和全鋼胎開工率裝置開工率持續升溫，月末全鋼胎和半鋼胎的開工率分別維持在68.89%和73.66%，對上遊天膠的支撐存在一定的支撐。由於前期訂單缺口較大，企業延續去庫態勢，多數以交付前期訂單爲主，部分規格出現即產即銷狀況，整體去庫表現尚可。

　　目前終端需求仍處於逐步恢復階段，物流運輸、基建、房地產、工礦的啓動進度表現不一，業者對於近期成品庫存的實際消化進度表現謹慎，工廠繼續提升開工率的空間將逐步縮小，後期市場仍需關注新車配套以及終端替換的恢復情況。

　　2.4國內汽車產銷不佳

　　據統計，1月份汽車產銷分別爲159.4萬輛和164.9萬輛，環比分別下降33.1%和35.5%，同比分別下降34.3%和35%。與2022年春節的2月份相比，產銷量分別下降12.1%和5.1%，與2019年春節的2月相比分別增長13%和11.3%。2023年1月中國汽車經銷商庫存預警指數爲61.8%，同比上升3.5個百分點，環比上升3.6個百分點，庫存預警指數位於榮枯線之上。

　　根據數據顯示，2023年1月歐盟乘用車市場增長11.3%至760,041輛，然而這主要是由於2022年的比較基數異常溫和，當時1月的交易量達到了有記錄以來的最低水平。據報告顯示，2023年1月全球輕型車銷量同比降8%至600萬輛。當前全球的高通脹仍在持續。

　　三、後市展望

　　我們認爲3月份全球供應仍處於低產期，產量或存在明顯的季節性下滑，不過隨着3月中旬國內雲南面臨開割，疊加近期到港貨源偏多，國內社會庫存維持高位震盪的概率偏大。

　　從需求端來看，當前下遊輪胎市場的開工率呈現持續性好轉，庫存天數也有一定的緩解，給與市場偏強支撐。不過當前國內汽車行業產銷數據相對偏弱，外圍市場也並未出現實質性的改觀，而3月份美聯儲加息預期偏強，需求端後續發力仍需驗證。

　　因此我們認爲，3月份天膠大概率持續窄幅震盪，市場的啓動以及好轉預期需要看終端市場的實際反饋，若需求端有明顯的改善，則市場或將迎來一波反彈，否則持續震盪的概率偏大，謹慎操作。