3.15銅期貨行情：滬銅產量釋放節奏趨緩 滬鋁短期受宏觀擾動

　　【銅】

　　今日(3月14日)銅價下跌0.61%。宏觀上，硅谷銀行暴雷事件發酵，美聯儲降息預期增加，美元指數大幅下挫，或利多銅價。

　　基本面來看，供應上，祕魯銅礦逐漸恢復生產，海外銅礦供給擾動減弱;海外冶煉端恢復較慢，二季度預計釋放速度加快，國內精銅產量釋放節奏趨緩。

　　庫存上，LME逐漸累庫，SHFE庫存有所去化，全球顯性庫存季節性累庫節奏放緩。整體而言，宏觀短期具不可測性，建議觀望。

　　【鋁】

　　今日鋁價微弱上漲。供應上，國產鋁土礦供應偏緊，進口礦價格有所支撐;國內電解鋁2月減產76萬噸，主要集中在雲南。

　　成本上，電解鋁成本已降至16950元/噸。需求上，下遊加工型企業開工率有所提升，終端消費有所改善，但節奏偏慢。庫存上，需注意庫存拐點。由於硅谷暴雷事件的影響，宏觀短期受到擾動，待市場避險情緒消化後，可繼續逢低做多。

　　【鋅】

　　今日鋅價上漲0.11%。供應上,歐洲能源價格回落，海外冶煉廠利潤修復，復產節奏加快;雖然國內西南地區枯水期電力緊張，但高利潤促使冶煉廠3月產量超預期。整體來看，供應內外雙鬆。

　　需求上，地方專項債擬排爲3.8萬億元，較去年有所提升，需關注基建實際提振力度。庫存上，國內外絕對庫存處於低位，但國內庫存累庫幅度較大。整體而言，“強需求”恢復邏輯在三月仍需驗證，建議觀望。

　　【鎳】

　　今日鎳價繼續下挫，但幅度較小。鎳價目前重回供應過剩邏輯。

　　供應端，俄鎳今年3月份將以人民幣計價的方式對華出口，預計進口將出現修復，國內供給壓力提升;二級鎳供應彈性在於印尼NPI、MHP、高冰鎳項目實際投產進程，預計下半年會有較多產能釋放。

　　需求上，二級鎳對一級鎳的替代基本達到極致，今年一級鎳主要需求或集中在鎳合金領域。庫存上，全球精煉鎳顯性庫存仍處低位，供給增量尚未反映在庫存上，逼倉風險仍存。

　　整體而言，2023年供需過剩預計較大，隨着供應量逐漸釋放，庫存將在國內逐步累積，疊加短期宏觀受到擾動，鎳價下行趨勢增強。