市場很複雜 債券投資也須分散

　　週三晚上，全世界都在關注着美聯儲的決定。經歷一系列的驚心動魄和力挽狂瀾之後，溫文爾雅卻有着堅定內在力量的伯南克再次面臨選擇。是繼續維持低利率以刺激經濟，還是主動加息，通過一系列經濟的內在傳導機制遏制通脹，成爲擺在伯南克和他的同僚們面前必須思考的問題。

　　伯南克遇到的問題，按照貨幣主義的觀點，應當早已註定。僅能獲得低利息收入、並在全球流動的巨量美元，在金融市場大量的創新無法解決其去處，特別是次貸危機還在不斷驅趕其離開各類金融市場時，富餘的美元的一個重要出路，就是選擇市場容量相對較大的石油以及各類商品（當然，選擇投機新興經濟體也是重要出路之一）。於是，商品價格的暴漲又一次印證了貨幣主義的理論，既然美國釋放出瞭如此衆多的美元，既然金融市場已經無法消化數量龐大的美元，那就只有以通脹爲代價。於是，我們看到了美國持續高企的通脹數據。

　　大量涌向商品市場的美元，不斷推高着美國的期貨價格，並通過全球聯動的商品市場機制，將高企價格不斷傳導至每一個開放的經濟體。與此同時，投機新型經濟體的美元，最終通過各種途徑轉化爲這些新興發展國家的實際需求，而不斷提高的需求，在供給遇到資源瓶頸時，也開始了持續推動商品價格上漲的歷程。於是，我們看到了一個氾濫美元帶來的經濟世界新秩序。

　　只是，這最終高企的商品價格，最終總要轉化爲通脹數據，而對待通脹數據只有一個辦法，緊縮，甚至是強力的緊縮。

　　從貨幣主義的角度看，美國如果不加快對美元的收緊速度，全球通脹短期內恐怕很難看到緩和，這對全球的固定利率產品都表現爲隱隱的憂患；但是，如果美國加快收緊美元的速度，或是通過加息，或是通過回收流動性，這又將對固定利率產品形成實質影響。看來，債券資產組合的選擇，需要更加靈活，面對當前紛亂複雜的環境，債券組合應做到包含更多的品種，通過分散投資，分散組合面對利率風險。