機構視點：可轉債已進入價值區域

　　興業可轉債基金經理楊雲近日表示，目前轉債市場股性風險已隨股市的回調得到顯著釋放，債性的低風險特性開始顯現，可轉債市場已進入相對投資價值區域。

　　隨着2007年大力發展公司債成爲債券市場的主旋律，可轉債作爲公司債的主力品種，也引起了投資者的極大關注。據中銀國際證券統計，2007年可轉債的發行保持較快速度，全年共發行普通可轉債10只，分離債6只，總融資金額達到295.28億元。

　　當2008年股市進入深度調整後，轉債二級市場價格也大幅下挫，6月市場平均轉股溢價率由5月的31.34%大幅上升至76%，轉債股性有所減弱，債性有所增強。所有轉債的價格都已回落至120元及以內，超過一半的轉債純債收益率已超過1%的水平，最低的南山轉債價格已跌至面值附近，可轉債市場的風險已得到很大程度的釋放。

　　在可轉債市場走勢逐漸明朗化時，楊雲管理的興業可轉債基金近期已恢復申購。興業可轉債基金暫停申購期間，上證指數從4000多點漲至6124點，又回跌至2500點左右，而興業可轉債基金卻取得了8.59%的正收益率。他認爲，現在轉債的股價都大幅低於轉股價，加權平均轉股溢價高達81%，南山轉債、山鷹轉債等9只轉債的股價目前處在回售區域，這些轉債未來都將面臨着修正轉股價格的機會。興業可轉債基金恢復申購，也是因爲轉債市場經歷了從“強股性”到“強債性”的轉變後，可轉債的低風險特性開始顯現，目前的可轉債市場已具有低風險博弈的價值。