12.1鋁期貨行情：整體貨源偏緊氛圍下 滬鋁維持震盪運行

　　【鋁】

　　基本面來看，宏觀情緒的好轉疊加產業成本的下滑;供應端緩慢投產，部分工廠封廠生產，受限不顯著。需求端，仍然維持低位水平，近期消費淡季氛圍濃厚。下遊訂單量顯著下滑，開工維持弱勢，部門項目延期進行，生產後移，需求較爲悲觀。庫存端，電解鋁庫粗維持低位，到貨減少。

　　短期內受運輸受阻影響國內鋁錠社會庫存維持低位，整體貨源偏緊的氛圍下，對基本面仍有一定支撐，但需求拖累影響下上行驅動有限震盪運行。

　　【銅】

　　宏觀方面，昨日公佈的美國11月ADP就業人數錄得增加12.7萬人，增幅大幅低於預期的20萬人，前值爲23.9萬人，或表明美國勞動力市場正在進一步降溫。目前升水堅挺350-400區間，且處於長單交付期，下遊採購情緒降溫。

　　短期內上海進口銅運往廣東，滬粵兩地升水高企，市場拿貨情緒走弱。短期宏觀情緒開始平復，銅在低庫存的支撐下企穩。基本面不悲觀且宏觀加息節奏放緩的情況下，大幅下行空間有限，維持震盪運行。

　　【鎳】

　　基本面看，全球精煉鎳顯性庫存仍處於低位。上遊鎳礦繼續強勢運行，支撐鎳鐵價格，但下遊市場成交弱勢。現貨市場貿易商出貨積極、俄鎳及金川鎳升水短暫走弱。

　　中期來看精煉鎳供需將逐步過剩，短期全球庫存維持低位增加價格彈性。宏觀及基本面中期仍看空，短期受資金擾動較大。