10.27鋁期貨行情：減產不斷 寬幅震盪

　　【現貨】：10月26日，SMMA00鋁現貨均價18640元/噸，環比+90元/噸，對主力平水，環比-20元/噸。

　　【供應】：SMM數據顯示，2022年9月中國電解鋁產量333.95萬噸，環比下降14.85萬噸，同比增加7.34%，9月份國內電解鋁日均產量環比下降1041噸/天至11.15萬噸/天;2022年1-9月國內累計電解鋁產量達2989.2萬噸，累計同比增加2.78%。受四川、雲南電解鋁企業相繼減產影響，9月份國內電解鋁運行產能下滑明顯。

　　【需求】：據海關，2022年9月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材49.59萬噸;1-9月累計出口519.70萬噸，同比增長27.8%，增速環比下滑3.7個百分點。10月20日當週，鋁型材開工率67.5%，周環比持平;鋁板帶開工率74.6%，周環比-5.4個百分點;鋁箔開工率83.3%，周環比持平;鋁合金開工率64%，周環比持平。

　　【庫存】：10月24日，中國電解鋁社會庫存62.6萬噸，較上週四-1萬噸;10月26日，LME鋁庫存57.41萬噸，周環比+20餘萬噸。受LME可能取消俄鋁註冊影響，LME庫存大增。

　　【邏輯】：川渝地區因限電影響電解鋁減停產近100萬噸，短期全部復產可能較小，雲南地區水庫水位低於去年同期，或壓減負荷30%以上，減產產能150萬噸。同時，美國國債收益率倒掛，當前仍處於衰退週期，下遊需求疲弱。成本上，氧化鋁進入高投產階段，但由於原料成本上升價格堅挺。雖全年電解鋁大幅投產，但如價格下行，煉廠利潤下滑，部分煉廠利潤倒掛，關注成本支撐。