11.1鋁期貨行情：需求不及預期 海外庫存大增 滬鋁偏弱運行

　　【現貨】10月31日，SMMA00鋁現貨均價17860元/噸，環比-440元/噸，對主力貼水20元，環比+10元/噸。

　　【供應】SMM數據顯示，2022年9月中國電解鋁產量333.95萬噸，環比下降14.85萬噸，同比增加7.34%，9月份國內電解鋁日均產量環比下降1041噸/天至11.15萬噸/天;2022年1-9月國內累計電解鋁產量達2989.2萬噸，累計同比增加2.78%。受四川、雲南電解鋁企業相繼減產影響，9月份國內電解鋁運行產能下滑明顯。

　　【需求】據海關，2022年9月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材49.59萬噸;1-9月累計出口519.70萬噸，同比增長27.8%，增速環比下滑3.7個百分點。10月27日當週，鋁型材開工率68%，周環比+0.5個百分點;鋁板帶開工率73.4%，周環比-1.2個百分點;鋁箔開工率82.6%，周環比-0.7個百分點;鋁合金開工率64%，周環比持平。

　　【庫存】10月31日，中國電解鋁社會庫存61.3萬噸，較上週四-0.8萬噸;10月31日，LME鋁庫存586225噸，環比-1200噸。

　　【邏輯】雖供應減產不斷，川渝地區因限電影響電解鋁減停產近100萬噸，短期全部復產可能較小，雲南地區水庫水位低於去年同期，或壓減負荷30%以上，減產產能150萬噸。但旺季需求不及預期，淡季或更淡，調研瞭解訂單走弱。成本上，原料供應緊張，氧化鋁企業利潤微薄，爲電解鋁價格形成一定支撐。LME討論限制俄金屬交倉，LME鋁庫存大幅增加25萬噸，顯示市場供應顯寬鬆。鋁價偏弱運行。