什麼是國債期貨？國債期貨交割規則

　　什麼是國債期貨?國債期貨交割規則是什麼?

　　什麼是國債期貨?國債期貨作爲金融期貨的一種，其與股指期貨和商品期貨不同之處在於，國債期貨合約標的是面值100萬的，票面利率爲3%的中長期國債，該標的在現貨市場中並不存在，市場參與者交割的是一籃子債券。

　　以十年期國債期貨合約爲例，此合約在到期時交割的是到期月首日剩餘期限爲6.5-10.25年的記賬式附息國債。因此，凡是符合條件的債券均可以被確定爲可交割債券，可交割債券種類較多，而要確定實際進行交割的一籃子債券就必須考慮轉換因子和最便宜可交割債券這兩個因素，二者是連接國債期貨價格與現貨價格的紐帶。

　　對於期貨市場交易的多頭來說，當空頭向多頭交割一籃子債券時，其利用轉換因子乘以期貨價格就能得到調整後的期貨價格，再加上應計的利息就是多頭應向空頭支付的價格。我國國債期貨市場實行一籃子債券交割主要是爲了防範逼空風險，轉換因子將國債期貨合約和一籃子國債現貨聯繫在一起，使得不同剩餘期限、不同票面利率的國債現貨之間有了比較的可能。

　　當國債期貨合約到期時，空頭有權選擇實際交割的債券，爲了降低自身的交割成本，空頭會根據可交割債券的剩餘期限和票面利率選擇對自身更加有利的債券進行交割，即最便宜可交割債券(CTD券)。CTD券的走勢不僅直接影響着國債期貨市場的交易和國債期貨合約的走勢，更間接影響着整個國債現貨市場流動性和波動性狀況。