菜油走強欠利多

　　在以棕櫚油爲主力軍的本輪油脂反彈行情中，菜油市場表現不佳，龐大的進口衝擊和天量庫存令期現價格畏畏縮縮。由於基本面欠缺利多支撐，在進口主導成本定價趨勢的大背景下，菜油價格前景依然黯淡。

　　進口衝擊綿延不絕

　　由於秋季以來加拿大進口菜籽完稅成本基本在4300-4500元/噸區間波動，較5200-5300元/噸的國產菜籽價格明顯偏低，使得進口菜籽的壓榨利潤優勢不斷得到印證，生產商進口熱度呈現升溫之勢，加重了國內菜籽和菜油供給壓力的預期。

　　數據顯示，今年1-9月份，國內油菜籽累計進口量爲252萬噸，遠高於上年同期的199萬噸，而預計10月份單月到港量將到達36萬噸，按照38.5%的出油率計算，前10個月進口菜籽折油投放量額外增加110萬噸左右，市場壓力陡然增加。

　　其實，國際市場對2013/2014年度的全球油菜籽產量預估水平較高，如油世界相繼調高了對加拿大、歐盟等地區的菜籽產量，暗示供需形勢相對寬鬆，對國際價格回升仍然不利。目前，WCE油菜籽期價處於底部徘徊的結構，整體下跌通道保持完好，這對國內進口商而言較爲有利，預計後期進口衝擊將會綿延不絕，約束期價走高。而且，進口菜油成本較國內現貨低500-600元/噸，直接進口菜油的數量也處於急劇攀升狀態，對價格利空影響或將繼續深化。

　　“外來和尚”或成趨勢

　　近日，鄭州商品交易所調整了菜油交割庫，其中沿海菜油交割庫數量明顯增加，而內陸地區交割庫相應減少，在交割環節上暗示進口菜油這一“外來和尚”將越來越好“唸經”。

　　據JCI粗略估算，進口菜油（包括菜籽折油）在國內流通市場上的份額已在50%左右，使得期貨盤面價格逐漸體現進口成本的聯動性。本輪期價反彈並未推動現貨走高，期現走勢出現背離，國內四級菜油現貨均價已跌至8550元/噸左右，而一些沿海地區大型油廠遠期報價則低至7500元/噸，較進口成本甚至低300-400元/噸，前幾年國內現貨主導盤面的時代或已畫上句號，取而代之的，將是內外市場聯動增強、期價引導現貨走勢，從而使菜油高基差狀態逐漸軟化。

　　鑑於當前市場心態整體較爲悲觀，終端接盤力量不濟、期貨賣出套保盤較爲踊躍，期現價格雙殺行情不久可能上演。而一旦油脂板塊反彈到位，市場對菜油的沽空力量將大於豆油和棕櫚油，或令其成爲領跌品種。