3.1甲醇期貨實時行情：三月供需壓力仍偏小 甲醇上行空間或受限

　　【供需、庫存走勢規律】

　　從供應端來看，甲醇主要有國內生產以及進口，國內主要關注新增投產裝置以及企業開工情況，新裝置的投產影響中長期內供應情況，而企業開工則導致短期內供需錯配。

　　進口端則更多影響港口價格，甲醇雖進口依賴度整體只有十幾個百分點，但因沿海MTO裝置依賴進口貨源以及盤面價格錨定港口現貨，因此進口對於盤面影響較大，需關注。總體來看供應端主要有以下幾點特性：

　　1、利潤影響上遊開工意願：

　　隨着近些年甲醇裝置的大投產外加進口量的增加，國內甲醇逐步走向過剩，甲醇生產利潤中樞逐步下移，裝置虧損也變得越來越常見，對於有煤炭資源的企業其煤炭價格低廉，裝置開工率對於甲醇價格的變動敏感度較低，而煤炭成本較高的企業對於利潤的敏感度較高，當利潤大幅壓縮時，上遊虧損性檢修將會增多進而減少甲醇的供應端，對價格起到一定的支撐作用。

　　2、檢修帶來階段性供需錯配：

　　一年分爲春檢(4-5月)和秋檢(8-10月)，春季檢修少的時候秋季檢修會增多，反之亦反，另外就是冬季焦爐氣與天然氣裝置的限產會帶來供應的縮量，需要關注冬季減產的幅度。

　　3、進口：

　　進口量滯後國際開工1個月左右，進口利潤與進口量呈正相關關係。

　　甲醇需要端主要有甲醇制烯烴、甲醛、醋酸、二甲醚、MTBE、甲醇燃料、BDO、DMC等，其中對甲醇影響最大的下遊莫過於甲醇制烯烴，其佔比已經超過50%。沿海地區的外採MTO裝置的運行情況對於短期內甲醇的供需起到重大影響，因此對於甲醇的需求需要關注MTO裝置開工的變化以及新增裝置的投產。

　　對於傳統需求來講，其開工具有較爲明顯的淡旺季特徵，需要關注其季節性變化。總體看對於甲醇需求的規律主要有以下兩點：

　　1、MTO利潤影響外採裝置開工意願：內地多數甲醇配套有下遊MTO裝置，自產自用，而沿海MTO裝置多數爲外採裝置，因此其開工意願對於甲醇需求的邊際影響較大。

　　2、MTO利潤影響甲醇價格上限：MTO利潤的走低會帶來的裝置停車增多，部分裝置外採單體替代甲醇，帶來甲醇需求的階段性減少，限制甲醇上行空間。

　　甲醇供需的季節性規律導致其港口庫存呈現明顯的季節性走勢，總體看其走勢主要有以下幾點特性：

　　1、在每年6月初-9月初甲醇主要以累庫爲主，這段時間甲醇春季檢修基本結束，上遊開工基本恢復，供應增加。疊加梅雨季節(6-8月)影響甲醇傳統下遊的開工，因此供增需減導致甲醇庫存的高累，內地傳統下遊5-8月是傳統降負期，且內地春檢5月結束後供應亦重新回升。

　　2、9月開始到年底甲醇基本處於去庫階段。這段時間梅雨季節結束，下遊傳統需求開始恢復，金九銀十旺季的到來帶動甲醇的去庫。另外在9月後上遊可能還有一個秋季檢修，但幅度較小。冬季氣頭往往限產，上遊供應減少，而冬季又是甲醇燃料的需求旺季。另外秋季的時候外盤裝置會進入檢修的高峯期，帶來進口量的縮減。

　　3、春節前1月初到2月甲醇累庫，這段時間由於前期冬季限產的結束，上遊開工開始逐漸恢復，而傳統下遊特別是甲醛開工開始下滑，導致供增需減，庫存累積。另外春節假期前後，物流逐步停運，傳統下遊放假停車，整體需求減少，生產商擔心庫存較高，低價去庫意願較爲強烈。

　　4、春節後2月到5月底庫存的去化：這段時間甲醇開始進入春季檢修，開工率逐漸下滑，而傳統需求在春節之後開始逐漸恢復。供減需增庫存去化。