PTA價格或有一波反彈，但長期看下跌趨勢難改

　　11月底以來，聚酯產業鏈各環節產品價格加速下跌，上週PTA（4858， -32.00， -0.65%）價格跌破5000元/噸，創出2009年以來的新低，聚酯產品價格下跌400元/噸左右，滌絲產品價格跌至2009年1月低位，下遊抄底意願升溫。PTA市場跌破5000元/噸之後，有大量抄底者涌入，而上週五美國原油價格反彈增強了市場反彈的動力。短期，PTA價格或有一波反彈，但長期看下跌趨勢難改。

　　原油反彈增加市場信心

　　原油對PTA的影響體現在成本及心理兩個方面。上週一，原油亞洲盤大幅反彈，鄭州PTA期貨價格隨之反彈，但夜盤原油價格再度下跌，PTA價格隨之走弱。上週五夜間原油期價再度反彈，給市場注入了信心，因此PTA期價在週一高開後上行，反彈勢頭較爲強勁。

　　但長期看，原油底部尚未探明，趨勢性下跌尚難言結束，PTA成本重心繼續下移的可能性大。

　　下遊抄底搶購

　　從市場情況看，終端需求有走弱跡象，江浙主要加彈織造基地生意明顯走淡，市場成交下滑，江浙織機負荷從80%以上的高點下降至72%左右，且未來將繼續萎縮。

　　下遊有在節前適度備貨的傳統，臨近元旦假期，抄底者躍躍欲試。上週末，在原油反彈的刺激下，抄底者入市搶購，聚酯產銷明顯回升，滌絲產品報價保持堅挺，週一上午各大聚酯廠產品報價多有上調，幅度在50—100元/噸不等。聚酯廠庫存得到消化，聚酯利潤依舊維持在較高水平，預期聚酯負荷將維持在80%以上的高位，對PTA的需求可以保持在比較高的水平。但織造活動進入季節性淡季，聚酯企業負荷也將隨着春節臨近而逐漸下降，預期後市PTA需求將逐漸下滑。

　　PTA長期壓力不減

　　當前，國內PTA產能達到4348萬噸，2015年PTA新裝置會繼續投產，且大部分是2014年四季度推遲投產的裝置。約445萬噸的新增產能對2015年一季度的行情壓制作用較大。

　　因原料市場價格塌陷，最近，PTA現金流處於年內相對較好的水平，企業減產意願不強，12月的集中減產“雷聲大雨點小”，至12月中旬檢修裝置便陸續重啓，PTA開工率由月初52%左右的低位，大幅上升至73%附近。預計PTA供應會增加，現貨價格將再度承壓下行，期貨市場也難以脫離基本面獨立上漲。

　　綜合來看，產業鏈自上而下的下跌趨勢持續至今，PTA和聚酯產品價格接近2008年的低位，市場抄底者躍躍欲試。上週五原油反彈吹響了搶購的集結號，週末滌絲產銷再度好轉，聚酯廠由上週的降價促銷轉爲漲價，市場氣氛好轉，給PTA期貨市場注入了反彈的動力。

　　但原油底部尚未探明，2015年一季度PTA將迎來新一輪投產高峯，成本面支撐不強，而供應壓力將明顯上升，且春節前終端消費將繼續萎縮，PTA市場反彈空間不宜樂觀。（作者單位：寶城期貨）