銅期貨實時行情：庫存表現不佳 預計滬銅消費將逐漸轉弱

　　【銅】

　　邏輯：

　　加息預期強化+消費利多出盡，銅周內震盪偏空;中期海外經濟面臨實質性衰退風險，銅價偏空。

　　盤面情況：

　　銅價高位震盪。

　　總體來看，歐元區通脹壓力有所緩解，前期的加息效力有所兌現，但當前通脹水平仍在高位，歐元區大概率會持續加息步伐，堅定的抗擊通脹。階段性的成果給到市場一定的提振，但持續的加息路徑仍然在長期施壓市場。

　　供應預計將小幅收緊，但影響不大：加工費升至83.5美元/幹噸，進入四月後，冶煉廠檢修期+季節性消費弱化，料冶煉廠開工較前期回落，礦端未見出現緊缺。隨着國內進入集中檢修和走出季節性旺季，料供應端未來可能略有收緊。

　　銅消費轉弱，庫存與下遊開工同步走弱：電解銅與再生銅製杆開工周度環比繼續走弱，同比仍遠高於上年同期，短期消費尚能維持，但已進入下行通道。上期所庫存轉爲累庫，社會庫存表現也不佳，隨着走出季節性旺季，預計消費將逐漸轉弱，消費難以提供新的增量，利多消耗殆盡。

　　【鋁】

　　邏輯：

　　加息預期強化+供應緩慢回升+消費表現清淡，下方成本支撐，短期區間震盪偏弱，中期下跌。

　　盤面情況：鋁價高位震盪。

　　總體來看，歐元區通脹壓力有所緩解，前期的加息效力有所兌現，但當前通脹水平仍在高位，歐元區大概率會持續加息步伐，堅定的抗擊通脹。階段性的成果給到市場一定的提振，但持續的加息路徑仍然在長期施壓市場。

　　4月份之後，雲南地區枯水期壓力逐漸減輕，5月份有望進入復產期，從供應上看，繼續減產的可能性很低，供應將呈現出穩步回升的態勢。

　　消費復甦力度不足，下遊表現清淡。鋁材等開工並未見起色，庫存去庫較爲緩慢，主因可能是地產復甦進度慢和出口消費回落，社會庫存尚在去庫，上期所庫存去庫走緩，下遊開工未有起色，隨着走出季節性旺季，料消費將逐漸轉弱。

　　近期預焙陽極、氟化鋁、氧化鋁價格均有所回落，電解鋁成本出現持續下移，而電解鋁價格短期存在支撐，鋁廠利潤出現迴流。