股市牛市和資金的關係是什麼？歷次牛市資金流入規律回顧

　　股市牛市和資金的關係是什麼？據海通證券最新研報認爲，股市牛市和資金面與牛市三階段的關係：外部資金先觀望、再進場、後涌入。我們在前期報告《牛市有三個階段——20190303》中將牛市分爲孕育期、爆發期、泡沫期三個階段，以此爲基礎，我們回顧了歷次牛市中各個階段資金面的特徵，得出的結論是，外部的增量資金在牛市孕育期尚在觀望，在爆發期後期纔開始入場，在泡沫期加速涌入。

　　如12-15年牛市中，以創業板指來劃分的牛市孕育期爲12/12-13/04，以上證綜指來劃分的孕育期爲13/06-14/03，爆發期爲14/03-15/02，我們統計整個12/12-14/03期間的月均資金流入爲500億元，而14/03-15/02對應的月均資金流入爲2200億元，15/02-15/06期間月均值爲1.5萬億。

　　同樣的規律也在05-07年以及08-10年牛市中出現，由於當時資金面指標尚不完整，我們用別的指標進行替代，資金面的特徵在這兩年較早的牛市中依舊存在，詳情見前述報告《以史爲鑑：牛市的資金入市節奏-20190703》。

　　本輪牛市中以上證綜指刻畫的牛市孕育期爲19/01-20/03，期間月均資金淨流入值約爲1100億元，爆發期爲20/03-21/07，對應的月均資金流入約爲2000億元，而21年7月至12月我們測算得到入市資金月均值約爲2200億元。