塑料短期難言反彈

　　儘管塑料期價近期下行壓力較大，但考慮到成本支撐逐步增強以及貿易商和下遊企業備貨週期臨近，預計下方支撐位爲9800元/噸，建議前期空頭9950元/噸以下謹慎持有。

　　首先，石化供應逐漸恢復正常。自5月份以來，受石化庫存緊張的持續支撐，塑料期價走出了一波中期反彈走勢，但由於貿易商和農膜企業的備貨意願較差，庫存消耗也同步減慢，所以石化庫存處於震盪緩慢回升的通道中。截至19日華東PE石化庫存繼續回升7.6%，其中HDPE和LLDPE庫存回升較爲明顯，相比5月初已有明顯恢復，供應緊張局面已有改善，且隨着7月初撫順石化、包頭神華裝置的復產以及武漢石化新裝置的投產，市場供應緊張局面將持續改善，將給塑料期價帶來一定壓力。

　　其次，武漢石化試產成功，近期將全面投產。6月23日武漢乙烯30萬噸HDPE裝置投料成功，標誌着武漢80萬噸/年乙烯項目開工進入倒計時，近期另外一套30萬噸全密度裝置將陸續投產，這無疑將給L1401合約帶來更大沖擊，塑料期價短期壓力依然較大，暫時難言反彈。

　　最後，後市成本支撐逐漸增強。前期國際油價受美聯儲或逐步退出QE以及中國銀行（601988，股吧）業危機的影響而大幅下跌，近期已經企穩且有小幅回升。儘管原油整體供應依然充裕，歐佩克原油產量持續增長，截至5月份的累計同比增速已經提升至2.97%，再加上非歐佩克國家——加拿大、俄羅斯原油產量均持續穩定增長，巴西深海原油上產，預計巴西2015年原油產量將達到360萬桶/日，且目前美原油庫存持續維持高位，所以從中長期來看，全球原油供應穩步增長，再加上中歐經濟仍然處於危機狀態，需求難有明顯增長，全球原油供應過剩的局面將逐步加劇，這都將給後市國際油價帶來較大壓力。但從中期來看，由於美國已經進入汽油消費旺季，美煉廠開機率將持續增長，原油也將進入去庫存化階段，國際油價中期內仍有反彈動力，因此預計國際油價7月份維持堅挺的概率較大；截至6月26日，線性生產成本估算爲9837元/噸，期價高於成本價爲508元/噸，短期內成本支撐並不強，下方存在一定空間，但隨着油價逐步回升至高位，成本將再次對塑料價格形成支撐。