豆粕期貨分析：供應格局偏寬鬆 豆粕總體將呈現窄幅振盪格局

　　豆粕期貨分析：供應格局偏寬鬆 豆粕總體將呈現窄幅振盪格局

　　一方面，美國農業部供需報告對大豆產量的下調不會改變國際供給總體偏寬鬆的格局。另一方面，非洲豬瘟或繼續影響今年的豆粕需求。總體上，豆粕將呈現窄幅振盪格局。

　　春節期間，美豆粕重回近半年振盪區間下沿，截至2月8日當週下跌1.73%，報收於306.6美元/短噸。連豆粕自1月下半月以來則一直受制於2600元/噸的盤面壓力，但於2520元/噸附近受到支撐，總體呈現窄幅振盪格局。

　　庫存創新高

　　近日，美國農業部公佈了系列重要報告。總體上，主產區大豆產量預期出現不同程度地下調。首先，根據2月供需報告預估，受乾旱天氣影響，南美洲巴西大豆產量預測值較去年12月下調500萬噸，2018/2019年度產量預計爲1.17億噸。同時，阿根廷產量預測值亦下調50萬噸，2018/2019年度產量預計爲5500萬噸。其次，美豆產量同步下調，2018/2019年度預計爲45.44億蒲式耳，低於去年12月的46億蒲式耳預測值。總體而言，三大主產國產量下調約700萬噸，大豆豐產不及此前預期。但是本次產量下調影響預計有限，不會改變國際大豆供給總體偏寬鬆的格局。

　　巴西大豆產量雖然不再連創歷史紀錄，但仍是歷史上第二高產量。而且部分主產州收割順利，截至2月8日當週馬託格羅索州收割完成53.23%，較去年同期提前24.60個百分點。因此，除非巴西惡劣天氣後期繼續加重，否則對豐產影響不大。2017/2018年度阿根廷大豆因嚴重乾旱僅實現產量3780萬噸，2018/2019年度預期恢復正常，即同比增產1720萬噸，完全可以彌補巴西及美國產量下調的影響，全球大豆2018/2019年度庫存結餘仍將達到1.067億噸，較2017/2018年度高540萬噸，也是三大作物中唯一結轉庫存創新高的品種。

　　大豆進口預期充足

　　繼1月底磋商後，中美貿易談判確定於2月14日至2月15日繼續，談判頻次提升，談判人數增加，前景偏向樂觀。而且美國農業部稱我國又購買了260.3萬噸美國大豆，爲1月底談判以來第二筆確認採購。中儲糧以及中糧集團則確認了上述採購。再加上早先約500萬噸的採購，即使短期大豆供應偏緊，新進口的美豆亦足以彌補缺口。

　　此外，據天下糧倉調查，2019年1月國內各港口進口大豆預報到港96船597.3萬噸，2月最新預估400萬噸，較早前一週預估增20萬噸，3月初步預估592萬噸，較早前一週預估增30萬噸，4月預估持平於850萬噸，5月預估維持在910萬噸。總體上，2—3月到港預估持續上調，大豆供給無憂，豆粕供應預期維持正常。