供應結構性緊張，鎳價料醞釀反彈

　　鋅16300 元/噸、鎳95000 元/噸一線多單介入

　　五一節日過後，有色金屬整體出現回調行情。滬市銅、鋁、鉛、鋅、鎳本月自高位跌幅分別爲3.6%、3.1%、5.3%、5.7%、13.1%。本輪有色金屬回調，主要源於多頭獲利回吐、美元走強等因素。我們看到，跌幅較大的鉛、鋅、鎳等品種也是前期漲幅較大的品種，其中鉛與鎳皆已接近前期低點，大幅回調後或現買入時機。

　　供應結構性緊張，鎳價料醞釀反彈

　　目前鎳市依然面臨國產電解鎳結構性緊張問題。三因素導致供應偏緊：一是持貨商挺價惜售，二是部分貿易商前期出現囤貨行爲，三是由於價格大幅下跌，90%的電解鎳生產企業面臨虧損，中小企業停產減產。成本方面，除自有礦企業外，其餘大多數企業成本皆在10萬元/噸上方。因此，我們認爲，鎳價下行空間有限。

　　此外，由於價格波動劇烈，目前鎳企面臨較大的風險敞口，採購謹慎。原料庫存皆處於較低水平，尤其是下遊不鏽鋼企業。本月，根據我們的實地調研，目前不鏽鋼企業原料庫存能維持約2周至20天的正常生產運轉。預計不鏽鋼企業後市面臨的原料補庫需求也將是價格推動因素之一。

　　當然，目前鎳市也存在着不利因素，包括鎳礦以及鎳鐵進口的大幅增加，電解鎳交割制度面臨變化等。不過，我們認爲，目前價格水平已經反映出市場的不利因素，因此鎳價趨於前低後，或再次醞釀反彈。