12.5油脂期貨行情：市場情緒反應激烈 油脂整體表現相對抗跌

　　今日國內豆類油脂期價陷入調整，受到外盤美豆油期價跌停的影響，國內油脂期價跌幅居前，棕櫚油盤中跌幅超過3%，豆油跌幅超過2%，盤中分貝減倉2萬手和3萬手，豆油和棕櫚油期價紛紛下探10日和20日均線支撐。兩粕盤中表現偏強，菜粕期價小幅紅盤報收，豆粕窄幅盤整，盤中減倉近5萬手，依託5日均線保持強勢。

　　目前市場關注的焦點集中在油脂市場，美國環保署(EPA)週四公佈的生物燃料摻混要求低於預期，此外還將電動汽車的電力納入生物燃料項目，豆油制生物燃料的需求將會低於市場預期，受此影響美豆油期價大面積跌停。反映出市場資金的博弈劇烈。但整體來看，美豆油制生物柴油的需求仍將長期保持增長，只是增幅不及市場預期，這從長期的角度來看，仍是美豆油價格的重要支撐力量。短期市場情緒反應激烈，國內油脂期價跟盤調整，但整體表現相對抗跌，後期關注國內油脂庫存的變化，在市場情緒集中宣泄過後，繼續下跌的腳步將有所放緩。

　　豆類市場，美豆油對美豆期價的影響主要體現在美國國內大豆的壓榨消費預期之上，令美豆期價被動跟隨出現調整。國內市場或將表現相對抗跌，主要是因爲國內的供需矛盾尚未完全緩解。國內豆粕基差區域性差異明顯，短期強現實的供需偏緊繼續支撐豆粕價格。在需求保持旺盛的背景下，油廠豆粕低庫存難以快速修復，基差迴歸需求對近月2301合約構成較強支撐。在內外雙重驅動下，豆粕期價仍將保持強勢，多頭思路維持。

　　產業動態

　　1、預計巴西大豆產量達到創紀錄的1.5332億噸。如果得到證實，將比上年受到乾旱影響的產量1.269億噸提高20.8%。不過該公司也指出，由於拉尼娜天氣，中南地區的天氣令人擔憂。目前巴西大豆播種已完成八成左右。該公司預計2022/23年度巴西大豆種植面積將達到4379萬公頃，比7月份播種意向預估值高出76.2萬公頃，比上年提高198萬公頃。該公司研究主管弗萊維奧·小弗蘭卡表示，這意味着大豆麪積連續16年增加。全國面積都在增長，但是北部、東北部和中西部各州的增長更多。

　　2、美國農業部周度出口銷售報告顯示，本年度迄今美國對中國(大陸)大豆出口銷售總量同比提高10.9%，前一週增長9.8%。截止到2022年11月24日，2022/23年度(始於9月1日)美國對中國(大陸地區)大豆出口裝船量爲1330萬噸，去年同期爲1412萬噸。當週美國對中國裝運151萬噸大豆，前一週對中國裝運190萬噸大豆。迄今美國對中國已銷售但未裝船的2022/23年度大豆數量爲930萬噸，高於去年同期的627萬噸。

　　2022/23年度迄今爲止，美國對華大豆銷售總量(已經裝船和尚未裝船的銷售量)爲2260萬噸，同比提高10.9%，前一週是同比提高11.2%，兩週前同比提高11.2%。本年度迄今美國大豆出口銷售總量爲3730萬噸，比上年同期的3717萬噸提高0.4%，上週是同比提高1.4%，兩週前是同比提高4.2%。

　　3、10月份美國大豆壓榨量爲590萬短噸(1.97億蒲)，比9月份的1.676億蒲提高2900萬蒲或17.3%，和去年同期的1.969億蒲基本持平。平均預計10月美國大豆壓榨量爲587.7萬短噸(1.959億蒲)，環比提高16.9%。預估區間從1.940億蒲到1.971億蒲，中值爲1.962億蒲。

　　美國農業部數據顯示，10月底美國豆油庫存爲20.94億磅，比9月底的23個月低點19.99億磅提高了5.2%，比去年10月底的23.86億磅降低12.3%。作爲對比，預計10月底美國國豆油庫存爲21.07億磅，環比提高5.4%，同比降低11.7%。預估區間從20.60億到21.93億磅不等，中值爲21.00億磅。

　　4、週四美豆油期貨下跌，其中基準2023年1月豆油期貨封在跌停板位置，跌幅達到4.5美分/磅或6.3%，部分原因在於美國環保署(EPA)週四公佈的生物燃料摻混要求低於預期，此外還將電動汽車的電力納入生物燃料項目，意味着基於豆油的生物燃料的需求將會低於市場預期。

　　根據美國農業部的最新估計，2022/23年度美國國內豆油消費量預計爲256.5億磅，其中用於生產生物燃料的用量爲118億磅，佔比46%。美國能源信息署預估到2024年時美國可再生柴油產能將從2020年的不到10億加侖增長到超過50億加侖。豆油將成爲最主要的原料。這意味着未來美國豆油用量日益國內化，出口供應將受到極大擠壓。因此美國環保署週四正式宣佈電動汽車RIN，等於搶走了可再生柴油的潛在市場份額，從而改變了豆油上漲的需求邏輯。