鎳期貨行情走勢：鎳價有望開啓新一輪上漲行情

　　鎳期貨行情走勢：鎳價有望開啓新一輪上漲行情

　　基於供需錯配帶來的上漲預期，今年鎳市投資策略以逢低買入爲主。然而2018年以來，鎳價位於高位振盪，向上尋求突破動力，因此投資者入場節奏變得尤其重要。由於金融屬性佔主導，當前鎳價開啓回調走勢。從硫酸鎳與電解鎳價差角度來看，滬鎳回調至90000元/噸附近是最佳的做多機會，疊加傳統價格體系的下遊旺季預期，鎳價有望開啓新一輪上漲行情。

　　硫酸鎳與電解鎳溢價呈現規律性

　　由於鎳元素的附加產品不斷增加，鎳產業鏈體系呈現出電解鎳、鎳鐵和硫酸鎳三足鼎立的局面。考慮到電池用鎳需求的增長預期，當前鎳價邏輯需要更多關注硫酸鎳短缺格局。通過對比硫酸鎳和電解鎳溢價，我們發現兩者價差在-5000—40000區間振盪，而且價差運行的主軸在9000附近。由於硫酸鎳和電解鎳的價格相關係數高達98%，意味着兩者存在互爲因果、相互影響的關係。硫酸鎳價格相對穩定，而電解鎳波動性較強。自2014年起，價差與價格的波動呈現規律，通過觀察可以發現，價差的高點往往就是鎳價的階段性底部。如果按照當前價差26000測算，距離高點38000只有12000的空間，也就是說當前鎳價還能再跌12000，即鎳價在90000附近爲階段性底部，此時是最佳的做多機會。

　　下遊不鏽鋼傳統旺季來臨

　　如果將鎳產業鏈切換至傳統的不鏽鋼產業鏈，當前需要關注的風險是印尼鎳礦的進口增量風險。由於印尼鎳礦出口配額增加至3439萬溼噸，後續仍將有新的配額批準。但從去年印尼出口情況來看，除了安塔姆充分使用出口配額外，其他礦商出口的積極性降低，2017年全年印尼出口至我國的鎳礦總量僅433萬溼噸。基於前兩個月印尼出口船數偏低的考量，也許今年印尼鎳礦進口風險或遠低於預期。從下遊需求季節性來看，不鏽鋼存在“金三銀四”的傳統旺季需求。當前不鏽鋼社會庫存春節累庫超預期，疊加不鏽鋼價格低迷導致不少鋼廠虧損，包括北海誠德在內的大型不鏽鋼廠已計劃3月安排集中檢修，這將緩解不鏽鋼供應偏多的窘境，若傳統旺季需求及時兌現，不鏽鋼價格上漲也將支撐鎳價反彈。