產業鏈供應短缺持續傳導 鋅市仍有故事可講

　　2016年鋅價出現明顯強勁漲勢，整體漲幅超過70%，主要提振因素在於鋅精礦閉坑及鋅產能的減產。鋅市供應短缺持續炒作發酵，國內精煉鋅企業實際也確實面臨原料偏緊的情況，精煉鋅產量出現了小幅下滑，由於環保整頓與復產和新增產能釋放相抵消，卓創預計今年國內鋅礦產出較 2015 年還將小幅回落約10萬噸至465萬噸左右。2016年成功收官，2017年鋅市仍有故事可講麼?供應短缺情況是否能夠持續?

　　據卓創資訊不完全統計2016-2019年全球關停的鋅產能達89.2萬噸，新建產能達122萬噸。但2016年全球關停產能爲54.8萬噸，相對應的新建產能爲34.8萬噸，供應缺口爲20萬噸。且老礦閉坑的趨勢在2017至2019年期間仍將延續。鋅礦偏緊的情況也從加工費方面凸顯出來，2016年國產鋅精礦加工費累積下調1350元/金屬噸，下調幅度達到25.23%;進口鋅精礦加工費累積下調117.5美元/幹噸，下調幅度達73.44%。目前國內已出現部分煉廠由於鋅礦偏緊的影響，出現減產的情況，且2017年包括馳宏鋅鍺在內的精煉鋅企業，減產量預計將達到10萬噸。鋅產業鏈供應短缺的情況，將持續向中下遊傳導。

　　元旦至春節期間，有色金屬傳統淡季，目前國內現貨市場下遊企業尚未進入補庫週期，雖有貿易商縮窄升水出貨，但現貨鋅價仍然維持較高升水，令下遊難以接受。卓創資訊預計2017年第一季度將屬於鋅市供應缺口最大的時間段，節後華北等地環保壓力將出現緩解，且伴隨下遊節後開工率回升，將帶動鋅市需求，從而由基本面帶動鋅價維持高位。

　　伴隨新建鋅礦產能的投產，2017年精煉鋅市場將由供應小幅過剩轉爲供需弱平衡的狀態。原料供應偏緊預計將在2017年繼續成爲支撐鋅價走勢以及鋅市參與者趨勢判斷的依據，鋅價下方支撐力度較強，預計2017年將維持先揚後抑的局面。而鋅價走勢背後，還有嘉能可復產這把隱形鑰匙的操控，嘉能可復產的時間點和數量，將決定鋅價走勢的高度和持續性。