供需前景偏弱 滬膠期價面臨承壓回落風險

　　目前東南亞仍處在產膠旺季，而國內需求終端仍在季節性淡季階段，供需矛盾依然偏大，庫存持續回升導致國內膠價面臨回落風險。

　　爲了遏制膠價持續低迷，此前多個產膠國曾聯袂出臺限制出口和削減種植橡膠園的措施，但無法在短期內形成立竿見影的提振效果。目前處在產膠旺季背景下，天膠供應壓力依然明顯。據國際橡膠組織（IRSG）數據顯示，6月份，泰國天膠產量同比增長3.3%，至34.5萬噸；印尼同比增長3%，環比增長2%；越南環比增長12.5%；馬來西亞環比增長4.3%；只有印度同比下滑15.6%，環比下降25.5%。上述五個主要產膠國天膠產量合計同比增長1.2%。今年前6個月，泰國天膠產量同比增長5.8%，越南增長8.7%，只有印尼、馬來西亞分別下滑11.2%和2.4%。

　　受高溫限電影響以及產成品庫存高企制約，近期國內山東地區輪胎企業開工率出現小幅下滑，出現人爲控制產能釋放的現象。截至8月11日當週週末，山東地區輪胎企業全鋼胎開工率73.51%，而半鋼胎開工率爲68.83%，環比下滑0.93.個百分點。

　　由於眼下仍處在終端消費市場淡季，因此車市產銷表現不佳。據中汽協公佈7月份汽車產銷數據顯示，2018年7月，汽車生產204.28萬輛，環比下降10.78%，同比下降0.66%；銷售188.91萬輛，環比下降16.91%，同比下降4.02%。其中，乘用車生產172.53萬輛，環比下降10.64%，同比下降1.90%；銷售158.95萬輛，環比下降15.19%，同比下降5.30%。而在汽車經銷商庫存方面，雖然7月汽車經銷商庫存預警指數爲53.9%，環比下降5.3個百分點，但該指數位於警戒線之上。

　　在需求端表現不佳的背景下，國內天膠社會顯性庫存持續走高。據統計，截至2018年7月31日，青島保稅區橡膠庫存繼續維持攀升態勢，總庫存增長約3.05%至20.62萬噸，其中，天然橡膠庫存上漲1.66%至7.98萬噸；合成橡膠庫存上漲4.07%至12.27萬噸；複合橡膠庫存持穩在0.37萬噸。庫存增加主要是以天然膠、合成膠庫存拉動爲主，尤其是合成膠庫存增加較爲明顯。

　　綜上來看，目前滬膠市場基本面偏弱，供應增長預期依然存在，需求仍處在淡季，尚無亮點。同時，國內經濟數據表現偏差，未來需求潛力或受到抑制。在供需前景偏弱的背景下，未來滬膠1901合約繼續走高缺乏後續動力，期價面臨承壓回落風險。