超硬材料上市公司有哪些？

人造金剛石是世界上工業金剛石的主要來源。從產業鏈角度來說，可以分爲上遊人造單晶金剛石製造、中遊複合超硬材料和下遊金剛石製品/工具行業。
    人造金剛石行業已基本完成產能轉移，發展空間相對有限。我國已成爲人造金剛石的第一生產大國，2010年我國金剛石產量爲70億克拉，佔全球產量的90%左右，短期內行業發展空間相對有限。預計未來幾年人造金剛石市場規模將以15-20%左右的速度增長。由於行業內重點上市公司都有擴產計劃，擴產的速度可能會比市場需求增速快，未來行業可能會面臨價格戰。
    複合片行業盈利能力最強，未來發展重點在於進口替代。複合片按用途分爲石油/礦山用複合片、刀具用複合片等。預計未來幾年平均每年，全球石油用複合片和礦山用複合片的市場規模均達到100億元左右，2012年我國PCD刀具市場空間將達到90億元。複合片環節技術含量相對較高，盈利能力也相對較強。四方達的石油用複合片和刀具用複合片毛利率在60%以上。目前國外生產商佔據全球90%以上的市場份額，進口替代的空間很大，發展的關鍵在於提高技術水平和生產工藝。
    金剛石工具行業規模在200-300億元左右，未來將繼續擴大。根據行業協會的測算，我國超硬磨料製品的總產值規模在200-300億元。全球金剛石鋸片市場規模已超過300億元。隨着下遊應用領域的不斷拓展，金剛石工具技術的進步和替代進口步伐的加快，我國金剛石工具行業的市場規模將不斷擴大，未來將保持15%左右的增速。以金剛石鋸片爲例，按照35%的毛利率計算，未來幾年平均每年我國金剛石鋸片行業的毛利將超過20億元。
    投資建議：行業內重點上市公司有黃河旋風、豫金剛石、四方達和博深工具。我們看好四方達在盈利能力最強的複合片行業中的發展前景，但由於今年集中擴產，公司盈利能力可能會低於預期。看好博深工具在市場空間較大的金剛石工具和電動工具領域的發展。
    1. 行業綜述
    人造金剛石硬度高，成本低，廣泛用於硬質合金、非金屬材料等的加工。金剛石是已知自然界最硬的物質，莫氏硬度爲10。一般適合加工硬質合金、硬而脆的非金屬材料、銅鋁等有色金屬及其合金、橡膠和樹脂之類的軟韌材料等。世界上的天然金剛石礦藏大部分集中於非洲。由於天然金剛石含礦量不高，開採和提取困難，儲量極少，成本較高，因此，人造金剛石逐漸取代天然金剛石，成爲世界上工業金剛石的主要來源。
    人造金剛石產業鏈：上遊人造單晶金剛石行業，中遊複合超硬材料（複合片）和下遊金剛石製品行業。人造金剛石顆粒本身是沒有工業使用價值的，需要經過一定的加工。金剛石製品如砂輪、鋸片等，是通過燒結或者激光焊接等技術將單晶金剛石或微粉固定在基體上製作而成的。而部分金剛石工具在製作過程中，需要將單晶金剛石進一步的加工：金剛石顆粒和粘結劑經過超高溫高壓合成工藝製造，形成聚晶金剛石，在此基礎上又可以進一步加工成金剛石複合片，用來製作PCD(聚晶金剛石)刀具、PCD鑽頭、PCD拉絲模等金剛石工具。
    (人造金剛石產業鏈圖1)

新材料之超硬材料行業投資策略
    我國單晶金剛石生產佔絕對優勢，複合片和金剛石製品/工具被國外企業主導。目前，我國人造金剛石產量佔全球總量的85%以上，其中以中南鑽石、黃河旋風和豫金剛石三家爲主要生產商。國外生產超硬材料的公司如元素六、日進和DI，已經基本放棄了單晶金剛石的生產，主要集中在附加值高的PCD、PCBN（複合立方氮化硼）、寶石級金剛石方面，而我國還比較落後。高端金剛石工具如PCD刀具等也主要由國外企業主導。
    2. 金剛石工具行業規模將繼續擴大
    金剛石工具可以分爲切削切割、鑽進和磨削修正三大類。切削工具主要有圓鋸、繩鋸等，以及用在機牀工具上的PCD、PCBN刀片；鑽進工具主要包括薄壁鑽頭、石油礦山鑽頭等；磨削工具主要包括砂輪、磨盤等。
    表：金剛石工具分類
    加工方式    用途                    代表性工具                             佔比
    切割、切削  切割硬脆類非金屬材料    圓鋸、框鋸、繩鋸、帶鋸                 60%
                切削有色金屬材料        CVD、PCD(PDC)制車、銑、鏜、刨等工具
    鑽進        地質勘探                孕鑲單管、雙管、繩索等取芯鑽頭          2%
                油氣井鑽                進表鑲全面鑽進、取芯鑽進鑽頭
                工程鑽進                水電工程鑽頭、基礎工程鑽頭等
                石材，玻璃，陶瓷、耐火材料等打孔薄壁工程鑽頭-空心鑽
    磨削、修正  磨削                    砂輪、磨輪、磨塊等，磨盤               15%
                修正                    砂輪、修正筆，什錦工具等
                其他金剛石工具                                              10-20%
    國際三大金剛石工具企業幾乎佔領整個世界市場。就金剛石工具特性和應用分類，可劃分爲中低檔通用金剛石工具和高檔專業金剛石工具。我國金剛石企業有上千家，絕大多數主要在通用市場競爭。高端金剛石工具主要由國外企業主導。元素六和DI的刀具用PCD、PCBN幾乎佔領了整個世界市場，並佔國內市場份額的90%以上。隨着人造金剛石產能的轉移，全球最大的金剛石工具企業如富士華、韓國SHINHAN等均已通過設立合資公司或直接在中國投資建廠，國際金剛石工具產業加速向中國轉移。
    2.1. 全球金剛石鋸片市場規模已超過300 億元
    金剛石鋸片是消耗金剛石最多的金剛石工具，也是需求量最大的金剛石工具之一。廣泛應用於石材、玻璃、陶瓷、晶體、寶石、鑄鐵等材料的加工以及房屋、道路、橋樑等工程施工中。
    未來幾年，我國金剛石鋸片市場規模增速將達到10%以上。根據中國機牀工具工業協會超硬材料分會預測，金剛石鋸片國外市場容量已達到250億元，其中激光焊接類鋸片佔80%以上，容量達200億元。國內金剛石鋸片市場容量達50億元，其中激光焊接類鋸片僅佔2%左右，市場容量爲1億元左右。按照金剛石鋸片25元/片的單價計算，國內金剛石鋸片市場容量超過2億片/年。根據金剛石鋸片下遊行業的增速，不考慮新的領域的替代應用，我們保守估計未來幾年內，國內金剛石鋸片市場需求年均增長10%以上。隨着大功率、高轉速小型建築施工機具的大量應用，以及激光焊接技術和裝備日趨成熟，成本逐步降低，預計未來國內激光焊接鋸片的市場需求量將迅速達到10億元以上。
    金剛石鋸片行業的盈利能力：安泰科技超硬及難熔材料製品中，有很大一部分低毛利產品，因此毛利率相對博深工具的金剛石鋸片要低。參考博深工具的金剛石鋸片毛利率，按照35%的毛利率計算，未來幾年平均每年我國金剛石鋸片行業的毛利將超過20億元。

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（責任編輯：張曉軒）