PTA期價依舊處於下降通道中

　　3月之後或有中線做多的機會

　　1月中上旬，PTA價格再度大幅下跌，主力1605合約最低跌至4200元/噸，再創歷史新低，這主要是原油價格持續下滑導致的成本端走弱以及聚酯開工率下降導致的需求疲軟的影響。但上週四原油價格觸底反彈，下遊聚酯市場交投氣氛好轉，PTA價格隨之企穩反彈。筆者認爲，春節前後，PTA供給平穩，需求轉弱，預期價格反彈的空間有限，有望繼續保持低位振盪，等待3月之後行情的轉機。

　　原油價格將維持低位振盪格局

　　上週，美國原油價格跌破30美元/桶，NYMEX3月原油期貨合約最低至27.56美元/桶。上週四開始，原油價格大幅反彈。主要原因：一方面，美國東岸和歐洲大陸部分地區的嚴寒和暴風雪天氣，使得取暖油的需求受到提振，從而利多原油；另一方面，原油的資金面轉多。CFTC最新的數據顯示，截至1月19日當週，原油期貨CFTC基金淨多增加15868手，其中空頭大幅減倉32889手，原油市場多頭氣氛回升。原油價格的反彈可能會對PTA市場帶來短暫的提振，但惡劣天氣影響減弱後，供給過剩矛盾將再度成爲市場的焦點，預期原油價格反彈的空間有限。

　　從中長期來看，供需面仍是決定原油價格主要運行區間的因素。從供需端的特點來看，原油供給具有較大的彈性，低油價將使美國原油產量繼續下滑，但需求卻保持剛性增長，供需面壓力將逐漸減弱。因此，未來美國原油繼續下跌的空間有限，保持低位振盪的可能性大。受此影響，PTA原料價格或繼續低位振盪，難以出現成本推動型的趨勢性行情。

　　PTA供給春節前後將保持平穩

　　1月上旬，隨着上遊原料價格持續走弱，CFR主港PX價格從2015年12月底的760美元/噸跌至680美元/噸附近，PTA的成本價也從4000元/噸跌至3650元/噸附近。成本價的快速下跌令PTA行業暫時獲得了喘息機會，加工費從230元/噸左右的低位回升至470元/噸以上。

　　雖然國內PTA產能高達4689萬噸，但有1000多萬噸的產能處於長期停產狀態，目前可開裝置中主動檢修的不多。卓創資訊最新數據顯示，PTA行業開工率爲61.96%，本週初寧波三菱70萬噸的PTA裝置有重啓計劃，寧波逸盛220萬噸的PTA裝置按計劃將在本週末重啓。因此，春節前後，PTA供給將保持平穩。

　　聚酯行業整體開工率持續下滑

　　臨近春節，隨着下遊織造活動的減弱，滌絲需求也減弱。爲了防止春節期間產品庫存大幅增加導致節後資金壓力劇增局面出現，近兩年聚酯行業主動檢修的積極性高。近期聚酯企業按計劃檢修，行業整體開工率持續下滑。卓創資訊數據顯示，截至1月25日，聚酯開工率爲64.72%，較上週五下降3.97個百分點，對PTA的需求持續下滑。

　　近期因聚酯整體開工率下降，滌絲企業庫存平穩，個別裝置檢修計劃或有推遲，聚酯開工率下降的幅度將逐漸放緩，對低價PTA的採購以剛需爲主。因此，春節前後，需求面偏弱將難以對PTA價格產生提振。

　　綜合基本面情況來看，短期PTA價格或受原油反彈的提振出現適度反彈。中期來看，春節前後PTA的供給平穩，需求持續下滑，行業供給壓力增大。但春節後隨着聚酯裝置陸續重啓，PTA的需求將隨之回升，供需緊平衡的局面將再度出現，這對PTA價格將有明顯提振。筆者由此認爲，目前PTA期價依舊處於下降通道中，但3月之後行情將逐漸明朗，或有中線做多的機會。