成本面+供需面+資金面 利多將繼續推漲PTA價格

　　春節前最後一週，成本上漲利多PTA市場，PTA價格從5400元/噸向上突破5700元/噸整數關口，春節後繼續強勢上揚，昨日一度觸及5800元/噸。筆者認爲，短期成本面疊加供需面和資金面的利多，PTA將保持偏強走勢。

　　原料PX行情偏樂觀，成本推動效應明顯

　　CFR日本石腦油價格自2016年以來持續上漲，近日站穩520美元/噸關口;PX價格自2016年年底從800美元/噸的振盪平臺跳漲，截至2017年1月23日，CFR中國PX價格自上一交易日的885美元/噸躍升至900美元/噸關口，目前逼近920美元/噸。自2016年11月底以來，由PX折算的PTA成本出現600元/噸以上的上漲，成本擡升導致PTA走強。

　　另外，今年上半年PX行情依舊偏樂觀，主要因爲國內幾套PTA裝置投產預期對PX的需求將明顯增加，並且PX裝置在第二季度有集中檢修的慣例，據華瑞石化資訊網統計，今年涉及產能約443.6萬噸。集中檢修將加劇PX供給緊張的局面，原料PX或保持偏強預期，中線繼續利多PTA市場。

　　復產可能較爲理想，需求向好提振價格

　　首先，2016年第四季度，終端紡織服裝市場向好，滌絲庫存持續下降。其中，12月中旬長絲短纖企業庫存整體降至低位，部分出現負庫存。1月下旬開始，下遊紡織企業開工率不斷下滑，滌絲銷售減弱，聚酯產品庫存回升。據卓創資訊統計，截至1月20日，滌綸POY主流庫存在4—10天，部分在10天以上;滌綸FDY主流庫存在8—14天;滌綸DTY主流庫存在10—20天。

　　其次，春節期間，有600多萬噸聚酯裝置安排了檢修，檢修裝置重啓多在2月中上旬。基於目前聚酯企業無庫存壓力的前提判斷，檢修裝置有望按照計劃陸續重啓，估計春節後PTA下遊需求恢復情況將會比較理想。卓創資訊2月4日數據顯示，當日滌綸長絲市場產銷在110%附近，下遊備貨積極性較高也將有利於聚酯裝置積極復產。

　　最後，織造企業復工時間大部分在正月初八至初十，部分較晚正月十一至十五，可以預期正月十五之後終端織造將全面恢復正常生產，滌絲需求也將逐漸回升。因此，從需求端的表現來看，今年下遊復工情況可能會比較理想，PTA需求會隨着聚酯負荷的上升而增加，但2月初逸盛寧波PTA裝置按計劃檢修，供需趨緊預期將繼續利多PTA。

　　綜上所述，一方面，春節前後，PX價格上漲導致PTA價格大幅上升，給市場帶來成本面推動，並且PX供給偏緊預期將繼續支撐PTA價格，對市場呈現中線利多影響;另一方面，2016年年底，聚酯企業去庫存較爲徹底，在春節期間主動降負荷，預期春節後產品庫存壓力不大，有利於企業按計劃復工。在需求恢復較爲理想的預期下，疊加裝置檢修的利多，資金大量進入PTA市場。因此，成本面、供需面和資金面利多共振將繼續推動PTA上漲，建議保持逢低買入的思路，但需注意外圍市場風險以及國內PTA新老裝置的投產進度。