基金全稱 | 匯添富可轉換債券債券型證券投資基金 | 基金簡稱 | 匯添富可轉債債券A |
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基金代碼 | 470058(前端) | 交易所代碼 | --- |
基金類型 | 債券型 | 投資風格 | 傳統開放式基金 |
發行日期 | 2011年05月16日 | 成立日期 | 2011年06月17日 |
成立規模 | 9.227億份 | 資產規模 | 5.02億份(截止至:2013年03月31日) |
基金管理人 | 匯添富基金 | 基金託管人 | 工商銀行 |
基金經理人 | 曾剛、樑珂 | 成立來分紅 | 每份累計0.00元(0次) |
管理費率 | 0.75%(每年) | 託管費率 | 0.20%(每年) |
銷售服務費率 | --- | 最高認購費率 | 0.60%(前端) |
最高申購費率 | 0.80%(前端) | 最高贖回費率 | 0.10%(前端) |
本基金重點投資於可轉換債券(含可分離交易可轉債),努力在控制投資組合下方風險的基礎上實現基金資產的長期穩健增值。
本基金堅持價值投資的理念,以宏觀經濟分析和深入的基本面研究爲基礎,根據經濟發展不同階段的特點,主要精選高質量的固定收益類產品進行組合投資,以謀取基金獲得長期穩健的投資收益。
本基金投資於具有良好流動性的金融工具,包括國內依法發行上市的股票(包括中小板、創業板及其他經中國證監會覈準上市的股票)、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具(但須符合中國證監會的相關規定)。本基金主要投資於固定收益類金融工具,包括國內依法發行、上市的國債、央行票據、金融債、企業債、公司債、可轉換債券(含可分離交易可轉債)、債券回購、短期融資券、次級債、資產支持證券以及經法律法規或中國證監會允許投資的其他固定收益類金融工具。本基金可投資於一級市場新股申購、持有可轉換債券、可交換債券轉股所得的股票以及權證等中國證監會允許基金投資的其它金融工具,也可直接從二級市場上買入股票和權證。如法律法規或中國證監會允許基金投資其他品種的,基金管理人在履行適當程序後,可以將其納入本基金的投資範圍。 如法律法規或中國證監會變更投資品種的投資比例限制,基金管理人在履行適當程序後,可以調整上述投資品種的投資比例。
1、資產配置和類屬資產配置策略 62 匯添富可轉換債券債券型證券投資基金 招募說明書 本基金80%以上的基金資產投資於固定收益類金融工具,並在嚴格控制風險的基礎上,通過對全球經濟形勢、中國經濟發展(包括宏觀經濟運行週期、財政及貨幣政策、資金供需情況)、證券市場估值水平等的研判,適度參與權益類資產配置,適度把握市場時機力爭爲基金資產獲取穩健回報。 類屬資產配置由本基金管理人根據宏觀經濟分析、債券基準收益率研究、不同類屬債券利差水平研究,判斷不同類屬債券的相對投資價值,並確定不同債券類屬在組合資產中的配置比例。 2、可轉換債券投資策略 基於行業分析、企業基本面分析和可轉換債券估值模型分析,並結合市場環境情況等,本基金在一、二級市場投資可轉換債券,以達到在嚴格控制風險的基礎上,實現基金資產穩健增值的目的。 (1)行業配置策略 可轉換債券有別於一般債券,其自身含有的期權價值與公司股票價格走勢、波動率水平等密切相關。本基金將採用"自上而下"的分析方法,綜合考慮各種宏觀因素,以實現最優的行業配置。 本基金將根據宏觀經濟走勢、經濟週期,以及階段性市場投資主題的變化,綜合考慮宏觀調控目標、產業結構調整等因素,精選成長前景明確或受益政策扶持的行業內公司發行的可轉換債券進行投資佈局。另外,由於宏觀經濟所處的時期和市場發展的階段不同,不同行業的可轉換債券也將表現出不同的風險收益特徵。在經濟復甦的初期,持有資源類行業的可轉換債券將獲得良好的投資收益;而在經濟衰退時期,持有防禦類非週期行業的可轉換債券,將獲得更加穩定的收益。 (2)個券選擇策略 本基金將運用企業基本面分析和理論價值分析策略,在嚴格控制風險的前提上,精選個券,力爭實現較高的投資收益。 企業基本面分析策略是指本基金將採取定性分析(經濟週期、行業地位、競爭優勢、治理結構等)與定量分析(P/B、P/E、PEG等)相結合的方式,對可轉換債券對應的標的股票進行深入研究,精選具有良好成長性且估值相對合理的標的股票,達到分享正股上漲收益的目的。 63 匯添富可轉換債券債券型證券投資基金 招募說明書 理論價值分析策略是指本基金將結合可轉換債券的條款,根據其標的股票股價的波動率水平、分紅率、市場的基準利率、可轉換債券的剩餘期限、當前股價水平等因素,運用BS模型以及蒙特卡洛模型等,計算期權價值,從而確定可轉換債券的理論價值。 可轉換債券的理論價值分爲純債價值和期權價值。其中純債價值由當期貼現利率水平、債券的信用評級、剩餘期限等因素決定,其中關鍵因素是當期貼現利率水平。當期貼現利率水平與宏觀經濟走勢、債券市場供求關係、市場資金面情況、物價水平預期緊密相關;期權價值主要與發債主體的行業發展前景、公司基本面、公司股價歷史波動率、分紅率、市場基準利率和可轉換債券的剩餘期限相關。一般而言,股價波動率越高、分紅率越高、剩餘期限越長,可轉換債券的期權價值就越高。 此外,可轉換債券一般設置提前贖回、向下修正轉股價、提前回售等條款,因此還內含了其他期權,包括轉股權,贖回權,回售權以及轉股價向下修正權。其中轉股權和回售權屬於投資者的多頭期權,而轉股價向下修正權和贖回權則屬於發債主體的多頭期權。因此,可轉換債券的價值可表達爲: 可轉換債券理論價值=純債價值+期權價值-贖回權價值+回售權價值-轉股價向下修正權 在實際操作中,本基金管理人將運用BS模型以及蒙特卡洛模型等方法,計算可轉換債券的理論價值。本基金將首先利用無風險利率和違約風險溢酬貼現的方法計算定價時點的純債價值;再結合可轉換債券設置的提前贖回、向下修正轉股價、提前回售等條款,用BS公式計算出其隱含的期權價值;兩者相加即得到可轉換債券的理論價值。本基金將針對標的股票從定價時點至可轉換債券到期日的不同價格路徑,重複上述步驟,取均值後得到最終的理論價值。 64 匯添富可轉換債券債券型證券投資基金 招募說明書 可轉換債券理論價值計算流程 本基金將理論價值作爲可轉換債券投資價值的參考,並與市場真實價格進行比較。如果理論價值顯著高於當前價格,說明該可轉換債券可能被低估,如果理論價值顯著低於當前價格,顯示該可轉換債券可能被高估。本基金將持續跟蹤可轉換債券市場的供求變化、流動性以及估值溢價水平,判斷轉股溢價率和純債溢價率,從而挑選出具有投資價值的可轉換債券。 (3)轉股策略 在轉股期內,當本基金所持有可轉換債券市場交易價格顯著低於轉股平價時,即轉股溢價率明顯爲負時,本基金將通過轉股並賣出股票以實現收益;當可轉換債券流動性不能滿足組合需求時,本基金將通過轉股來保障基金財產的流動性;當正股價格上漲且滿足提前贖回觸發條件時,本基金將首先通過轉股來鎖定已有收益,並進一步分析正股未來的價格走勢,做出繼續持有正股或立即賣出的決定。 回售條款 贖回條款 可轉債 股價路徑依賴 無條款觸發 回售先於贖回觸發 MC模擬 若觸發贖回,公司將行使條款以促進提前轉股 公司調整轉股價格以化解回售 到期贖回或轉股 提前轉股 普通信用債價值 債性 股性 博弈 65 匯添富可轉換債券債券型證券投資基金 招募說明書 (4)條款博弈策略 國內可轉換債券一般設置提前贖回、向下修正轉股價、提前回售等條款,其中贖回條款賦予發行人提前贖回可轉換債券的權力,修正條款賦予發行人向下修正轉股價格的權力,回售條款賦予投資者將可轉換債券回售給發行人的權利,這些條款將對可轉換債的價值產生影響。例如,當正股價格持續低於轉股價達到一定程度,如發行人向下修正轉股價,則可轉換債券的轉股價值得到大幅提高,同時降低了未來由於正股價格下降帶來的可能損失。 本基金將深入分析公司基本面,包括經營狀況和財務狀況,預測其未來發展戰略和融資需求,結合流動性、到期收益率、純債溢價率等因素,充分發掘這些條款給可轉換債券帶來的投資機會。 (5)套利策略 本基金將密切關注以下兩種套利機會:1)在可轉換債券的轉股期內,當轉換溢價率爲負時,可以買入可轉換債券並及時轉股,然後在二級市場賣出股票,以獲取套利收益;2)在可轉換債券發行期內,當可轉換債券的優先配售條款具有吸引力時,可以買入股票並配售可轉換債券,待其上市後再賣出,以獲取收益。 本基金將在嚴格控制風險的基礎上,爭取獲得更大的套利收益。 3、可分離交易可轉債投資策略 可分離交易可轉債是指認股權證和債券分離交易的可轉換公司債券,即是一種附認股權證的公司債,上市後可分離爲純債和認股權證兩部分。可分離交易可轉債是債券和股票的混合融資品種,它與傳統可轉換債券的本質區別在於上市後債券與期權可分離交易。但是,不論是認股權證還是標的股票,與傳統可轉換債券內含的期權之間都具有很強的相關性。因此,分離交易後的純債和認股權證組合在一起仍然具有傳統可轉換債券的部分特徵,甚至也可以構造出類可轉換債券品種。 可分離交易可轉債的投資策略與傳統可轉換債券的投資策略類似。本基金將綜合分析純債部分的收益性、流動性,以及發債公司基本面等情況,以此爲基礎判斷純債部分的投資價值。此外,本基金將通過調整純債和認股權證或標的股票之間的比例,來組合成不同風險收益特徵的類可轉換債券產品,並根據不同的市場環境適時進行動態調整。 66 匯添富可轉換債券債券型證券投資基金 招募說明書 4、普通債券投資策略 本基金將採取利率策略、信用策略和個券選擇策略,判斷不同債券在經濟週期的不同階段的相對投資價值,並確定不同債券在組合資產中的配置比例,實現組合的穩健增值。其中利率策略是指本基金通過全面研究和分析宏觀經濟運行情況和金融市場資金供求狀況變化趨勢及結構,結合對財政政策、貨幣政策等宏觀經濟政策取向的研判,從而預測出金融市場利率水平變動趨勢;信用策略是指本基金依靠內部信用評級系統跟蹤研究發債主體的經營狀況、財務指標等情況,對其信用風險進行評估,以此作爲個券選擇的基本依據;個券選擇策略是指通過自上而下和自下而上相結合的研究方法,形成具體的投資策略。 5、股票投資策略 (1)新股申購 在國內股票市場上,股票供求關係不平衡經常使得新股上市後的二級市場價格高於其發行價,從而使得新股(IPO和增發等)申購成爲一種風險較低的投資方式。本基金將研究首次發行股票及增發新股的上市公司基本面因素,根據股票市場整體定價水平,估計新股上市交易的合理價格,同時參考一級市場資金供求關係,最終制定相應的新股申購策略。本基金通過參與新股認購所獲得的股票,將根據其上市後的二級市場價格相對於其合理內在價值的高低,確定繼續持有或者賣出。 (2)個股精選 在股票投資中,採用"自下而上"的策略,精選出具有持續競爭優勢且估值有吸引力的股票,精心科學構建股票投資組合,並輔以嚴格的投資組合風險控制,以獲得當期的較高投資收益。 本基金精選組合成份股的過程具體分爲二個層次進行:第一層次,企業競爭優勢評估。通過深入的案頭分析和實地調研,發現在經營中具有一個或多個方面的持續競爭優勢(如公司治理優勢、管理層優勢、生產優勢、市場優勢、技術優勢、政策性優勢等)、管理出色且財務透明穩健的企業;第二層次,估值精選。基於定性定量分析、動態靜態指標相結合的原則,採用內在價值、相對價值、收購價值相結合的估值方法,選擇股價沒有充分反映價值的股票進行投資及組合管理。只要一個企業保持和提升它的競爭優勢,本基金就作長期投資。如果一個企 67 匯添富可轉換債券債券型證券投資基金 招募說明書 業喪失了它的競爭優勢或它的股價已經超過其價值,本基金就將其出售。 6、資產證券化產品投資策略 本基金將在宏觀經濟和基本面分析的基礎上,對資產支持證券標的資產的質量和構成、利率風險、信用風險、流動性風險和提前償付風險等進行分析,評估其相對投資價值並作出相應的投資決策,以在控制風險的前提下儘可能的提高本基金的收益。 7、權證投資策略 在嚴格控制風險的前提下,本基金可適度進行權證投資。投資權證的目的爲控制下跌風險和實現基金資產增值。 未來,隨着證券市場的發展、金融工具的豐富和交易方式的創新等,基金還將積極尋求其他投資機會,履行適當程序後更新和豐富組合投資策略。 8、其他衍生工具投資策略 本基金將密切跟蹤國內各種衍生產品的動向,一旦有新的產品推出市場,將在屆時相應法律法規的框架內,制訂符合本基金投資目標的投資策略,同時結合對衍生工具的研究,在充分考慮衍生產品風險和收益特徵的前提下,謹慎進行投資。本基金將按照相關法律法規通過利用其他衍生金融工具進行套利、避險交易,控制基金組合風險,並通過靈活運用趨勢投資策略獲取超額收益
1、在符合有關基金分紅條件的前提下,本基金每年收益分配次數最多爲6次,每次收益分配比例不得低於該次收益分配基準日可供分配利潤的10%;若《基金合同》生效不滿3個月可不進行收益分配; 2、本基金收益分配方式分兩種:現金分紅與紅利再投資,投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉爲基金份額進行再投資;若投資者不選擇,本基金默認的收益分配方式是現金分紅; 3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值;即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值; 4、本基金同一類別的每一基金份額享有同等分配權; 5、基金紅利發放日距離收益分配基準日(即可供分配利潤計算截止日)的時間不得超過15個工作日; 6、法律法規或監管機關另有規定的,從其規定。
天相轉債指數收益率×70%+中債綜合指數收益率×20%+滬深300指數收益率×10%
本基金爲債券型基金,屬於證券投資基金中較低預期風險、較低預期收益的品種,其預期風險收益水平高於貨幣市場基金,低於混合型基金及股票型基金。
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