如何利用國債期貨進行空頭套期保值？

　　如何利用國債期貨進行空頭套期保值？

　　空頭套期保值，又稱爲賣出套期保值，是指投資者準備將來某個時期賣出國債以變現，擔心到時候價格下跌而受損失，於是先賣出一筆期貨合約，屆時再買入等額期貨合約，以便對衝價格的不確定性。

　　例如：某機構投資者4月份擁有800萬元面值的某5年期B國債，假設該國債是最便宜可交割債券，並假設轉換因子爲1.125。當時每百元價格爲107.50元，該公司預計6月份要用款，需將其賣出，爲防止國債價格下跌，該投資者在市場上的操作如表2所示。可以看到，空頭套期保值依然是用國債期貨價格的變動沖銷現貨價格的變動，以達到套期保值的目的。

　　表2、空頭套期保值示例

　　國債現貨市場國債期貨市場

　　當前4月6日，擁有800萬元5年期的B國債，當時每百元價格107.50元4月6日，以94.55元的價格售出9份6月份交割的5年期的國債期貨合約，合約總面值900萬元（800×1.125）

　　價格下跌6月6日，國債現貨市場價下跌至106.30元，賣出面值爲800萬的5年期B國債6月6日，5年國債期貨價格下跌至93.55元，將4月6日賣出的合約平倉

　　下跌時獲得資金賣出國債現貨收益 + 國債期貨盈利

　　=80000×106.30+9×10000×（94.55-93.55） =8594000元

　　（原獲得資金量爲80000×107.50=8600000元，按市值變現獲得資金量爲80000×106.30=8504000元）

　　價格上漲6月6日，國債現貨市場價上漲至108.60元，賣出面值爲800萬元的5年期B國債6月6日，以95.55元的國債期貨價格將4月6日的900萬面值合約平倉

　　上漲時獲得資金賣出國債現貨收益 - 國債期貨虧損

　　=80000×108.60-9×10000×（95.55-94.55）=8598000元

　　（按市值變現獲得資金量爲80000×108.60=8688000）