花溪科技：打捆機龍頭IPO倒計時，擴產能加速進口替代

　　

　　3月20日，新鄉市花溪科技股份有限公司（證券簡稱：花溪科技，證券代碼：872895.BJ）舉行北交所上市網上路演，北交所再迎專精特新“小巨人”企業。

　　國內領先農業機械裝備服務商花溪科技成立於2008年，聚焦打捆機的研發、銷售，2021年公司方捆打捆機銷售量位居行業第一。多年來公司堅持走自主可控的創新發展道路，核心零部件自產化率高達58.82%，最新推出的六道繩大方捆打捆機，打破國外壟斷，實現進口替代。花溪科技也被市場譽爲“方捆打捆機國內龍頭企業“、”國內首家實現大方捆打捆機進口替代企業”。

　　考慮到，一方面打捆機在高效、環保的處理農副產品秸稈的同時，能爲用戶帶來較高的經濟效益；另一方面近年來行業多項利好政策如環保、下遊秸稈綜合利用、及農機購置補貼等落地，帶動打捆機滲透率持續提升，也同步拉動公司業績高增長。2019年至2021年花溪科技實現營業收入及歸母淨利潤三年複合增速分別爲32.89%及35.91%；實現打捆機銷量爲1176臺、1842臺和2237臺，複合增速37.92%，遠超行業增長水平。

　　自主研發解決“卡脖子”痛點，進口替代助力業績增長

　　花溪科技爲國家工信部第三批專精特新“小巨人”、國家級高新技術企業，始終堅持將創新作爲發展的核心驅動力。經過多年的技術研發，公司已掌握農業機械的關鍵工藝，包括打捆機阻尼穩定裝置、活塞防撞刀結構、六道繩打捆機用高強度活塞、高效打捆機包裝壓實處理裝置等，並獲得7項發明專利權、41項實用新型專利權和3項外觀設計專利權，研發實力躋身行業一流。

　　多年來，花溪科技集中精力攻堅核心零部件自主可控，目前刀軸架裝配、打結器支架、鋼針架、機架、活塞等核心零部件完全實現自產，核心零部件自產化率達到58.82%，爲中國農機業解決核心零部件“卡脖子”痛點。

　　同時，公司以“產品創新”爲導向，持續豐富產品矩陣，鞏固並擴大產品優勢。考慮到粉碎除塵後的秸稈更適合牛羊等牲畜直接使用，公司創新研發新品榮耀者Plus雙軸粉碎型打捆機，採用負壓風機除塵結構，滿足除秸稈塵土的需求；雙拋除塵型打捆機則攜帶兩個拋射風機和收集秸稈的除塵筒，解決草捆含塵量大的問題，提高飼料化草捆品質。

　　基於對大型農機長期、深度的市場調研，花溪科技推出重磅新品六道繩大方捆打捆機，目前在手訂單超過40臺，按照單臺售價100萬元計算，單品可爲公司貢獻4000萬收入，有望成爲公司業績增長的強勁引擎。據介紹，該產品每20至30秒打一捆，每捆重量約0.5噸，是農民降本增效的“好幫手”，同時打破國外壟斷，實現進口替代。

　　另外，經測試，花溪科技方捆機系列產品性能與國外一線產品幾乎一致，大方捆打捆機性對標國際四大農機品牌，但定價低於國外同類產品40%以上，且本土化售後服務方便快捷，具有很高性價比。

　　依託技術、產品的創新發展，花溪科技憑藉技術含量更高的小方捆打捆機全力拓展市場，取得亮眼成績。根據《中國農業機械工業年鑑2020》統計，2018年至2021年中國打捆機銷量分別爲28000臺、30557臺、31647臺及33500臺，複合增速約6.16%。而2019年至2021年花溪科技打捆機銷量爲1176臺、1842臺和2237臺，複合增速37.92%，遠超行業增長水平。據測算，同期公司市佔率分別約4%、6%、7%，市場份額持續提升。

　　同時，花溪科技業績持續上行。招股書顯示，2019至2021年，公司分別實現營業收入0.99億元、1.38億元、1.74億元，複合增速達到32.89%；歸母淨利潤0.15億元、0.27億元、0.28億元，複合增速達到35.91%。2022年受經濟週期下行及原材料價格波動影響，公司實現營收1.38億元，淨利潤0.25億元，略微下滑。

　　對於未來的市場拓展，公司表示，將秉持外延內生同步發展戰略，利用資本市場資源整合優勢，通過自主研發或資產併購實現產品端的橫向拓展，進一步提升市場地位和綜合競爭力。

　　行業發展駛入快車道，十倍增長空間可期

　　中信證券研報顯示，秸稈總體行業規模3600億元，作爲農副產品的一個品種與農業生產、糧食生產、牧業生產、林業生產並列中國農業五大產業。

　　過去，秸稈處理通常採用直接焚燒的還田處理方式，由此帶來一系列環保問題，與還田相比，離田更符合可持續發展原則，未來離田秸稈佔比有望提升，打捆機主要用於離田處理，有望加速放量。

　　在政策層面，早在2008年，國家就發佈《關於加快推進農作物秸稈綜合利用的意見》，嚴禁露天焚燒秸稈，提倡農作物秸稈綜合利用；2018年隨着秸稈的經濟價值逐漸體現，國家對秸稈綜合利用進行了方向指導，《大氣污染防治法》提出，鼓勵和支持採用先進適用技術對秸稈、落葉等進行肥料化、飼料化、工業原料化、食用菌基料化等綜合利用，加大對秸稈還田、收集一體化農業機械的財政補貼力度；近年來，國家還發布一系列農機購置補貼政策，提升農戶的購買能力。

　　據悉，秸稈打捆後可爲農戶創造附加價值，如出售給下遊畜牧業充當牛羊飼料、發電廠進行生物質發電、造紙廠生產紙張和板材、種植廠作爲基料底肥等，打捆機行業迎來了發展的黃金期。有關人士介紹，秸稈的下遊應用中畜牧、發電分別佔比50%和33%，含土量較低的秸稈主要供應畜牧業，單噸售價600元以上，含土量較高的秸稈將供應發電廠，單噸售價約400-500元。按照單噸打捆作業費僅250元計算，售賣秸稈的回報率超過100%。巨大的經濟效益持續刺激農戶購置打捆機或使用打捆服務，不斷形成新的打捆機需求。

　　除出售打捆秸稈外，提供打捆服務也是農民創收重要手段。據農戶反饋，按照每捆秸稈打捆作業費約5元，每臺打捆機每年至少可打1.5萬至2萬捆秸稈計算，年收入可達7.5萬元至10萬元。考慮到花溪科技小方捆打捆機平均售價約8萬元（無補貼），購機用戶不到一年半即可回本，而一臺小方捆的平均使用壽命約3至5年，投資收益率高。六道繩大方捆每年作業量約3萬捆，每捆作業費淨利潤25至30元，平均年收入約80萬元，單臺大方捆售價按照100萬元計算，不到一年半即可會本。由於投資回報週期短，賺錢速度快，大方捆常被農戶戲稱爲“陸地印鈔機”。

　　打捆並出售秸稈帶來的高投資回報率，派生出了更多的打捆機需求。同時，國家統計局數據顯示，中國近年糧食總產量約6億噸/年，按穀草比1:1.5計算，每年產生農作物秸稈9億噸，離田秸稈比例佔1/3。根據農戶反饋，小方捆打捆機年作業量約300噸，以3億噸秸稈離田處理量，市場總需求超過100萬臺，目前國內小方捆保有量約10萬臺，市場滲透率約10%；若需求全部升級成大方捆打捆機，以大方捆年作業量約1.5萬噸計算，市場總需求在2萬臺以上，大方捆現有市場保有量約1000臺。這意味着，未來打捆機市場將享有10倍成長空間。

　　面對巨大的藍海市場，花溪科技積極擴建產能。本次發行上市，公司擬募集資金9240萬元（若行使超額配售選擇權爲1.06億元）用於“年產5000臺農業收穫機械智能升級改擴建項目”及補充流動資金。募投項目達產後，公司產能將增加到5000臺，進一步提升市場競爭力，實現跨越式發展。

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