增發新股常見問題

什麼是增發新股的“回撥機制”？

　　 根據增發新股網上發售的原則，經過網上詢價確定發行價格後，對所有符合條件的申購人發售股票作如下順序的排列：老股東、機構投資者社會公衆，即在出現申購不足的情況時，網下申購不足的回撥網上，網上老股東申購不足回撥社會公衆者的順序，就是增發新股的“回撥機制”。增發新股的“回撥”一般是在申購不足的情況下採取的措施。

　　 例如，某些個股是基金持有的重倉股，而基金的個股申購量都有一個5%的限制，再增持有一定限制，因此向網上回撥。
　　 第二個回撥就是老股東比例認購上限申購的優先認購權由於種種原因沒有行使其權利或申購價格在發行價格以下，這樣餘額可以向社會公衆者回撥。

　　老股東　　社會公衆　　　　 機構投資者
　　 ┗—┳——┛　　　　　　　　 │
　　　　 ┗—————┳——————┛
　　　　 ↑　　　　 │申購　　　　↑
　　　　 │　　　　 ↓　　　　　　│
　　　　 80%　　 發行總股數　　 20%
　　　　 │　　　　 │　　　　　　│
　　　　 ↓　　　　 ↓發售　　　　↓
　　 ┏───────────────┓
　　 ↓　　　　　　　　　　　　　　 ↓
　　 老股東 ←───回撥──── 機構投資者
　　 ┗————──┳—──—————┛
　　　　　　　　　　 │ 回撥
　　　　　　　　　　 ↓
　　　　　　　　 社會公衆

公司增發新股期間股票是否停牌？
　　 是的。上市公司增發新股期間，公司股票停牌時間規定如下：
　　 發行安排刊登《招股意向書》、《網上發行公告》、《網下發行公告》日上午停牌；
　　 刊登《申購價格區間公告》日全天、申購期間直至發行結果公告日上午（3個半交易日），公司已上市的A股將停牌，其餘時間正常交易。

在繳款上配股與增發有何不同？
　　 增發與配股在繳款時間的規定上是不同的，這點投資者必須注意。配股在除權後還有幾天的交款期，完全可以在交款期結束前一天存入足夠的配股資金，以保證成功獲配。而增發的申購詢價只有一天時間，在這一天之前或這一天下單申購前，必須在自己的帳戶中存入足夠的保證金，才能保證自己的申購順利進行，不能像配股一樣在除權後再慢慢繳款。

申購增發新股是不是填的價格越高越好？
　　 有投資者認爲，如果自己的報價高於最後確定的發行價，將會以自己的報價獲得發售，其實這是誤解。無論你的報價高出最終發行價多少，只要你的報價是在公司公告的詢價區間之間，你就可以獲得優先認購(老股東)或比例發售(新股東)。否則，即使你填了一個最高價，這個價位如果超出了詢價區間的範圍，也會被交易所電腦主機確認爲無效申購而無法獲得發售。

可以“零股”申購嗎？ 深市：深市採用一個代碼可以申購零股，新系統已經實現對老股東和社會公衆投資者都可以申購零股。 滬市：上海證券交易所關於增發新股的申購數量和零股申購規定，對網上申購的老股東與其它非老股東的投資者，二者是不一樣的。滬市採用二個代碼，對老股東部分可零股申購，但對其他投資者部分申購數量必須是1000股或其整數倍。具體爲：
　　 上交所對於增發老股東可以進行零股申購，即老股東的申購尾數可以是1—10。具體說來，假定某老股東持股300股，他的申購數量可以1—210之間的任意一個整數，如1、105、176、198、210等。但是老股東的申購數量不能超過原持股數獲配的百分比（例如80%）。深交所則不允許零股申購。
　　 對於網上其它的投資者（社會公衆）部分的申購，則規定不能零股申購，必須是最少100股（滬市爲1000股）或100股（滬市1000股）的整數倍。

如何處理因配售而產生的“零碎股”？
　　 不足1股的稱爲“零碎股”。增發新股對老股東的配售部分很容易產生“零碎股”。
　　 增發新股產生的零碎股將由主承銷商包銷，由於原持股數產生了申購尾數小於1的情況，增發的處理方法是取整。
　　 例如，某老股東持股192股，可以算出他可以優先認購的是134.4股，取整爲134股，他優先可以認購的就是134股。

是公司“老股東”就一定能夠認購到增發的新股嗎？
　　 不一定。
　　 在上市公司增發新股的發行對象中，老股東即原社會公衆股股東，指股權登記日收市後登記在冊的公司流通股股東。如果老股東有效申購價格低於發行價格，或者申購條件不符合，不屬於有效申購的話，則不獲發售，老股東很可能會失去自己的新股認購權。
　　 例如，曾經增發新股的東方通信與青島海爾的相關增發新股公告顯示：如果持有這兩家公司股票的流通股股東申購價低於增發價格，那麼他們就將失去增發新股的認購權。
　　 因此，在申購時投資者應注意申購規定及自己選擇填寫的價格是否有高於或等於發行價格。

申購價格等於發行價格嗎？
　　 不一定，在詢價和競價的發行方式下，申購價格是投資者根據發行人提供的規定（或指導參考）價格填寫申購委託，最後發行價格需發行人及承銷商根據申購情況決定。

增發、配股與可轉債三種再融資方式有何相同？
　　 配股、增發以及可轉換債券三種再融資方式，都是在覈準制框架下，由證券公司推薦、發行審覈委員會審覈、發行人和主承銷商確定發行規模、發行方式、發行價格、證監會覈準等組成的證券發行制度。三種再融資方式都對淨資產收益率有最低的要求，且投資者都要以現金方式認購，強調同股同價等等。

對公司增發/配股/可轉債有何規定條件？
　　 爲了保證資金的有效使用及安全性，監管部門分別通過淨資產收益率、以往分紅情況及融資時間間隔等嚴格規定了增發/配股/可轉債等再融資的硬性指標。具體見下表：

　　　　　　 增發　　　　　　 配股　　　　　　　　 可轉債 淨資產 最近3個會計年度加 最近3個會計年度加 最近3年連續盈利，且收益率 權平均淨資產收益 權平均淨資產收益 最近3年淨資產收益率
　　　　 率平均不低於6%　　 率平均不低於6%　　 平均10%以上

以往分 要求披露公司現金 要求披露公司現金 最近三年特別是近一紅情況 分紅信息　　　　 分紅信息　　　　 年必須有現金分紅

融資時 距前次發行的時間 距前次發行至少應 沒有時間間隔要求間間隔 間隔至少一年　　 間隔一個會計年度

注： 1．在以往分紅情況條件中，增發和配股對於最近三年未分紅派息但能給予合理要求的，原則上仍可配股或增發。 2．在淨資產收益率條件中，增發還有放寬要求的例外條款，即如果不滿足6%條件，但公司具有良好的經營與發展前景，且增發完成當年加權平均淨資產收益率不低於發行前一年的水平的也可增發； 2．可轉債屬於能源、原材料、基礎設施類的公司可以略低。

增發、配股和可轉債發行定價何者更高？
　　 就發行定價而言，可轉債發行定價稍高，增發次之，配股略低。爲了迅速完成配股，上市公司傾向於將配股價定得低一些；而增發則一般以發行日前一個交易日的收盤價或距發行日最後若幹個交易日平均收盤價爲基礎，按照一定的折扣比例來確定。可轉債發行價格的確定一般以公佈募集說明書前三十個交易日公司股票的平均收盤價格爲基礎，並上浮一定幅度。